光大证券：给予信维通信买入评级

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光大证券股份有限公司刘凯,蔡微未近期对信维通信(300136)进行研究并发布了研究报告《跟踪报告之七：22H1扣非净利快速增长，新兴业务多向拓展》，本报告对信维通信给出买入评级，当前股价为16.71元。
信维通信(300136)
要点
事件：
公司于 7 月 29 日发布 2022 年半年度报告，2022 上半年度公司实现营收 36.93 亿元，同增 20.87%；实现归母净利润 1.84 亿元，同增 6.67%；实现扣非归母净利润为 1.68 亿元，同增 31.83%。
点评：
新产品新赛道稳步扩张，扣非净利高速增长。2022 上半年度公司高精密连接器、汽车互联产品、电阻等新业务持续放量，公司积极拓展智能汽车、智能家居、商业航空等新行业的产品应用，新行业的收入规模不断扩大，2022H1 公司实现营收 36.93亿元，同增 20.87%，实现归母净利润 1.84 亿元，同增 6.67%；22Q2 单季度实现营收 17.79 亿，同增 23.34%；实现归母净利润 0.63 亿元，同增 9.96%。其中 22H1政府补助从 21H1 的 0.59 亿元下降至 0.22 亿元，22H1 扣非净利润为 1.68 亿元，同增 31.83%，22Q2 单季度实现扣非净利 0.56 亿元，同比实现 121.67%快速增长。
持续加大研发投入，控费能力稳健。22H1 公司研发费用为 3.14 亿元，同增 16.31%，截至 2022 年 6 月，公司已申请专利 2208 件，2022 年上半年新增申请专利 148 件，其中 5G 天线专利 59 件、LCP 专利 20 件、UWB 专利 11 件、WPC 专利 48 件、BTB连接器专利 10 件，公司持续保持高强度研发投入，巩固技术优势。控费方面，公司 22H1 三费率为 5.45%，同增 0.92pct，主要系汇率变动导致汇兑损失增加致财务费用大幅增长，整体控费能力相对稳健。
新兴业务多向拓展，成效初显。公司持续加大新业务的拓展，在高精密连接器领域，公司重点发展高频高速连接器、磁性连接器、BTB 连接器等高端细分领域，目前公司高精密连接器在消费电子、商业航空等应用市场持续放量，毛利率稳步改善。在汽车互联产品领域，公司根据客户需求定制化提供车载无线充电、车载天线、UWB模组等产品及整合配套服务，已获得大众、东风本田、奔驰、长安汽车(000625)等汽车厂商的供应资质，并与特斯拉、华为等十几家汽车厂商进行商务与项目接洽，为公司未来 2-3 年汽车互联业务的快速发展打下基础。在 LCP 及毫米波天线领域，公司深入强化“LCP 材料-LCP 天线-LCP 模组”的一站式能力，报告期内，公司加强与北美大客户的测试与交流，公司积极推动毫米波天线在客户端的拓展。在被动元件领域，公司瞄准高端被动元件的定位，搭建深圳-日本-韩国-常州-益阳多地国际化研发体系，报告期内成功开发出多品类、多型号的电阻及 MLCC 产品，加大了直销的拓展力度。
盈利预测、估值与评级：我们维持 2022-2024 年归母净利润预测 8.5 亿、10.31 亿、12.50 亿，对应 22-24PE 分别为 20X/16X/13X。鉴于公司天线、无线充电、EMI/EMC等成熟业务保持稳步增长，LCP、BTB、UWB、被动元件、汽车互联等新业务已开始逐步放量，维持“买入”评级。
风险提示：手机出货不及预期；新业务及新产品拓展不达预期，宏观经济风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河(601881)龙天光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为25.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利21.22亿，根据现价换算的预测PE为7.6。
最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为22.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，信维通信（300136）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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（责任编辑：岳权利 HN152）