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华泰证券:多重刺激下高景气延续 看好新能源整车行业

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发表于 2022-7-20 11:43:52 | 显示全部楼层 |阅读模式
智通财经APP获悉,华泰证券(601688)发布研究报告称,看好新能源车行业在多重利好逻辑下稳步增长:1)政策端:“碳中和”的大趋势下,从中长期看汽车电动化将持续为核心举措;2)供给端:新能源车产品矩阵不断完善,定位更精准更贴合下游需求,短中期将刺激消费;3)技术端:技术不断迭代,新能源车可以使消费者拥有比燃油车性价比更高的优质体验。该行认为需求将在多重刺激下持续增长,带动行业高景气,看好新能源整车行业。
华泰证券主要观点如下:
中欧市场政策驱动转向需求驱动,美国市场发展空间显著
三大主要市场中,中国和欧洲的新能源车市场起步较早,依托前期强有力的政策支持,渗透率逐年提升。近两年在补贴逐渐退坡,原材料涨价等不利因素影响下,销量仍然维持了高基数下的增长。该行认为,中欧市场已经逐渐转向需求驱动。美国市场前期受累于消极政策和不完善的产品矩阵,渗透率远低于中欧市场,考虑拜登政府的积极态度和新电动皮卡的推出,该行看好美国市场后期的发展潜力,结合中欧市场稳定的需求增长,该行预计25年全球新能源车销量或将达到2189万辆,对应22-25年CAGR约为30.99%。
行业竞争格局初步成形,传统车企亟待发力
经过前期沉淀和发展,新能源车行业正在走向成熟,竞争格局已成形。行业集中度较高,头部效应明显。全球龙头特斯拉仅凭单一品牌,4个纯电车型连续三年占据全球新能源车销量榜首,优势尽显。中国市场目前仍以本土品牌为主流。同时,国产新势力份额不断提高,增长势头强劲。传统车企在销量榜上排名靠后,有待发力。无论是为碳中和的大潮所驱,还是为直面以特斯拉为代表的造车新势力的挑战,传统车企巨头们电动化战略都逐步清晰且更加积极。
材料匹配趋于稳定,未来主机厂对上游掌控力有望进一步提升
新能源车中游制造环节Tier2(电池材料)基本完成国产化,Tier1(电池)中国比重也在增长中。国内锂电材料龙头已经进入全球主要电池巨头供应链,中游环节国产化进行时。中国动力(600482)电池产量占全球比重也在持续提升。伴随产业链逐渐成熟,主机厂和上游供应商的合作关系更为紧密,电池材料供应链体系趋于稳定。在成本控制、供给稳定、质量控制等多个因素的作用下,该行预计主机厂将逐渐提升对供应链的管控能力,自主认证电池各核心材料供应商将是主流趋势。
风险提示:新能源车产销量增长不达预期;原材料价格波动导致成本大幅提升;行业竞争加剧导致车企盈利低于预期;技术快速迭代导致行业长期发展空间以及竞争格局变化。
       
(责任编辑:宋政 HN002)
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