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分析:融创中国收购万达资产 意欲何为

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发表于 2020-2-23 18:13:35 | 显示全部楼层 |阅读模式
【新闻评论】  原来如此!原来如比!原来还有这种操作……
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  好吧,市场都低估了大佬们的智慧!生意原来可以这样子做,股价也可以这样子炒……
  7月11日,融创中国公告了以632亿元收购万达资产的一些细节。
  其中一个细节,把前一天还在替融创“操心”资金链问题的人都惊呆了:王健林“卖身”前,准备先支援孙宏斌近300个“小目标”,即万达将给融创一笔高达296亿元的三年期委托贷款,约等于13个文旅城的收购价格。……
  受此消息刺激,11日上午9时,融创中国股价早盘上涨10.81%,盘中一度涨至16.92港元,截至收盘,融创中国股价大涨13.65%,报收16.82港元,市值大涨78.84亿港元,达656.5亿港元。
  昨天还有人吐槽融创“市值不到600亿港元,却敢拿600多亿元人民币买买买”,结果昨天发现,融创根本不需要一次性拿出这些资金,自己真是被大佬狠狠打脸……
  好吧,我们都是事后诸葛亮了,都马后炮了,不过,我们还是可以赏析一下大佬们是如何把玩市场的。
  四步收购:最后万达自己给自己296亿
  双方昨日敲定的这项“大手笔”交易是:万达旗下13个文旅项目91%的股权及债务和76家酒店,以总作价631.7亿元卖给融创,其中,13个文旅项目代价295.75亿元,76家酒店代价335.95亿元。
  对于这笔不菲的交易金额,大家要问了:融创的钱从哪儿来?融创收购万达资产意欲何为?昨日的公告则一并回答了这两个问题。
  融创先披露了此次交易的支付方式:
  1、框架协议签署当日,融创房地产向万达商业支付25亿元作为定金;
  2、2017年7月31日或之前,万达配合融创完成对目标项目公司和目标酒店资产的尽职调查,双方签署正式协议。协议签署后3日内,融创房地产累计支付至合作事项总价款的20%,即126.34亿元,这是第二笔付款;
  3、正式协议签署后,万达开始准备转让过户前所需的手续,融创推动尽快取得股东在其股东大会的审批,并在90天内支付转让价款累计至335.95亿元,这是第三笔付款;
  4、收到第三笔付款后5个工作日,万达通过指定银行向融创发放贷款296亿元,融创收到该贷款后2日内,向万达支付剩余295.75亿元,这是第四笔付款.
  可以看出,王健林给了孙宏斌一个非常宽裕的付款期限和付款条件。去除中间的转手环节,实际上,在最后的第四步,是万达自己给自己295.75亿元。
  孙宏斌:我用老王的300亿买他的资产,牛不牛?
  尽管外界质疑孙宏斌疯了,但融创中国股价的疯狂上涨表明,资本市场对于孙宏斌的这次收购,说了句OK.
  我们来回顾一下问题的本质:孙宏斌为什么不顾代价要买万达项目?
  一位业内人士对《国际金融报》记者表示,融创这次收购非常划算,可以说“赚大了”。
  该人士举例称,就拿万达的76家酒店来说,合计建筑面积324.9万平方米,代价335.95亿,100%股权。相当于约1万元/平方米,比绝大部分城市住宅还便宜!
  与此同时,万达指定银行借贷给融创296亿元,利率为4.75%。“这个价格也非常划算,实际上市场上开发商已很难拿到贷款了,296亿元等于13个文旅城的收购价格。”上述人士分析,实际上是万达全额贷款给融创去收购自己的13个文旅城,融创被占用的资金只有收购酒店的336亿元。
  王健林:我贷款给老孙买我的不良资产,妙不妙?
  这么大便宜给孙宏斌占了,王首富傻了吗?
  至少目前来看,王健林出售万达城的行为,与他之前的宏伟计划是相矛盾。
  今年初,王健林在万达工作报告中还声称,到2025年,万达要在全球开业25家万达城,其中海外6家,建成继迪斯尼、环球影城、海洋公园之后全球第四大文旅品牌;上个月,万达刚刚宣布进军巴厘岛的海外计划,还宣布了在广东惠州投资800亿建万达文旅城的计划。
  如此高调地突进和勇退,却几乎发生在同一时段,其中到底发生了什么?
  “可以看得出,万达此次也是急于抛售资产换取流动性,才让融创得到了一个好的机会,且价格如此低廉。”该人士强调。
  “万达之所以主动贷款给融创,或有两方面考虑。”易居研究院智库中心研究总监严跃进分析称,第一是此次收购金额较大,目的是为了让整个资产包可以一次性交割;第二是由于此类项目标的较大,通过万达主动性贷款,相当于为资产转让提供了担保,即融创收购此类项目实际上也承担了对万达的一部分债务责任。
  万达的资金之谜一直为大家所乐道。
  2016年万达商业从H股退市前最后一份年中报显示:万达商业目前的资产总值约为6947亿元,负债总额约5047亿元,负债率高达72.6%。这么高的负债率,一旦资金链断裂就会出现大麻烦。
  有观点认为,万达在获得631.7亿元的资金后,将直接使得其负债率下降5%,财务状况看起来就更“稳健”了。
  不过,外界将万达出售之举更多与商业地产回归A股扯上关系。目前,万达商业的IPO进程是“已反馈”,而能在年底之前成功上A,对万达来说,无疑是大好事。
  在严跃进看来,万达所以把自己喜欢的板块转让给融创,很重要的一个原因,就是回A股上市之路太不畅通。
  “在香港市场私有化以后,迟迟不能在A股上市,也在一定程度上加剧了万达的资金风险,负债率越来越高。”严跃进分析,在这样的情况下,只能做出忍痛割爱的行为。
  除此之外,“去地产化”也是王健林一直以来的想法。事实上,万达近几年也一直试图这么做。目前除13个万达城外,万达旗下约2/3的万达广场均已进入轻资产化。
  “被迫”的共识:房地产现有玩法不行了
  有观点认为,王健林、孙宏斌两位地产“大佬”可谓英雄所见略同。
  他们可能先后都意识到,中国的房地产不能再按照原来的疯狂玩法继续玩下去了,必须改变现状,改变的方式就是大举进入文旅产业,以文旅联动地产。
  略有不同的是,在文旅产业的大扩张中,万达走的是先重后轻的资产扩张路子;而融创则是轻重并举,一手收购乐视网,一手收购万达文旅项目,然后再实施文旅产业的大整合,包括轻重资产整合、线上线下整合、文旅和地产的整合。
  相关人士预计,融创此次买入万达的13个文旅项目后,长线大盘项目增多,业绩增长或更可持续。
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发表于 2020-2-24 14:00:43 | 显示全部楼层
路过,学习下
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发表于 2020-2-25 10:37:11 | 显示全部楼层
学习下
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发表于 2020-2-25 21:46:32 | 显示全部楼层
楼下的接上
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发表于 2020-2-26 17:20:37 | 显示全部楼层
前排,哇咔咔
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发表于 2020-2-27 14:31:23 | 显示全部楼层
佩服佩服!
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发表于 2020-2-28 12:17:10 | 显示全部楼层
呵呵,低调,低调!
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