请选择 进入手机版 | 继续访问电脑版

股票配资交流论坛

 找回密码
 立即注册
查看: 696|回复: 0

配资界分享市场观向上突破创本轮牛市新高

[复制链接]
发表于 2021-11-12 14:07:27 | 显示全部楼层 |阅读模式
今年上半年,在全球疫情蔓延的背景下,a股具有很强的弹性,这源于丰富的宏观和微观流动性,19/1以来的牛市格局没有改变。下半年,企业利润同比将升至两位数,牛市将进入利润估值的双轮驱动,市场将向上突破,在本轮牛市中创造新高。(3)市场将从局部机会扩散到全面增长,技术经纪人主线将再次发挥力量,低估银行房地产和周期等低配置行业的阶段性补偿性增长。
在今年上半年爆发的背景下,a股大盘指数波动平稳,显示出强劲的反弹力和市场上涨时间!下降时间是8!2.由此可见,今年上半年是牛市中的一次震荡,也就是说,19/1/4开始的牛市趋势并没有改变,疫情只影响了牛市的节奏。展望下半年,a股基本面将逐步改善,市场将向上突破,牛市将从结构性机会向轮升扩散。
回顾:今年上半年,a股表现强劲,牛市格局保持不变。今年上半年,全球所有主要股指都因疫情而大幅下跌。截至6月30日,S&P 500指数下跌了4%,英国富时100指数下跌了18%,德国DAX指数下跌了7%,法国CAC40指数下跌了17%,日经225指数下跌了6%,恒生指数下跌了13%。相比之下,尽管由于疫情蔓延,a股在2月和3月大幅下跌,但今年上半年总体保持稳定。今年上半年,沪深300指数小幅上涨2%,创业板指上涨36%。今年上半年分析a股涨跌的时间以上证综指为特征。市场下跌期包括2020年1月14日-2020年2月4日(3127点-2685点)和2020年3月5日-2020年3月19日(3074点-2646点)两个时期,共计20年上半年,117个交易日中剩余的96个交易日处于震荡上升趋势,市场上升时间与市场下跌时间之比为8!2,即急剧下降和缓慢上升,这是牛市的特征之一,即牛市在19/1/4时开始的趋势没有改变,而这种流行情况只影响了牛市的节奏。总体而言,今年上半年a股的反弹来自于上半年宏观和微观流动性的放松。在宏观流动性方面,今年,为了支持疫情下实体经济的发展,保持基本经济形势,货币政策非常宽松,短期资本利率从最高的3。56%降至5月份1.5%的最低水平。26%,而长期10年期国债利率从3。1%降至2。5%;在微观流动性方面,根据我们《增量资金望过万亿——2020年股市资金供求分析-20191125》年的计算方法,我们上半年在资本市场上做了一个分析。仅考虑高频可追溯散户、公开发行、杠杆基金、外资、保险基金、首次公开发行和工业资本,今年上半年就有7000多亿只基金进入市场,平均月收入接近1200亿元,符合历史上牛市的资本特征。最大的流入项目是散户投资者和公开发行。2011年第一季度散户净流入为2700亿元,上半年预计为3500亿元;今年的公开发行发行量很大,今年上半年部分股票基金发行了7,100亿份(每月近1,200亿份),与去年相比,19年只有4,700亿份(每月约400亿份),19年债券基金发行了2,400亿份(每月400亿份),债务基金每年发行9,400亿份,平均每月约780亿份。

下半年,流动性充裕的格局保持不变,主要资产继续向股市倾斜。在宏观流动性方面,投资者最近开始担心货币政策的边际收紧,从5月份开始,R007和10年期政府债券的收益率也开始上升。但对我们认为人来说,开始担心收紧货币政策还为时过早。回顾2008-2009年的历史,在2008年金融危机之后,央行在9月份开始降息,并在11月份推出“4万亿”政策。此后,宽松政策在10年的1月开始收紧。央行在今年1月提高了存款准备金率,并在同年10月开始加息。这背后的原因是,在“4万亿元”的支持下,实体经济已经从复苏转向过热,生产者价格指数的同比增长率从2009年7月的最低-8%上升至2010年1月的4.5%。3%,10月份为5%。0%,配资界最高为7。5%,而消费者价格指数从2009年7月的最低值-1。8%升至1。5%,10月份为4。4%,最高至2011年7月的6。5%.从2008年11月开始,货币政策宽松了一年多。今年的宽松政策始于2月,仅持续了4个月。前五个月,累计工业增加值仅为-2。8%,表层经济尚未恢复到正常水平,而消费物价指数和生产者价格指数的同比增长率从5。4%、0 .5月份为1%至2.5%。4%、-3 .7%,风一致预测,今年的消费物价指数增长率为2。6%,生产者价格指数为-2。3%,表明今年没有通胀压力。因此,从半年来看,下半年宏观政策宽松格局不会改变。就配资界,的微观流动性而言,早些时候有人提到,今年最大的两笔资本流入是散户投资者和公开发行股票,而公开发行股票的持有者主要是散户投资者,因此居民基金在今年上半年大量进入市场。展望下半年,认为居民的资产配置将继续偏向股市。在许多报告中,如《权益资产占比仅2——;2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查;点评-2020510》、《大浪潮:居民从购房到配股-20200213》等。我们在分析说过,股票占美国居民资产的1/3,而房屋仅占1/4,房地产占60%,股票仅占中国居民资产配置的2%。由于中国过去是一个工业化社会,房地产是产业结构中的支柱产业,所以中国居民的房地产配置较高,权益配置较低。房地产的快速发展支撑着中国经济不断壮大。同时,房地产融资主要依赖于信贷,所以中国的融资结构主要是间接的,居民的资产配置主要是基于固定收益存款和信贷支持的房地产。但回顾过去,未来中国将走向后工业化和信息化时代,支柱产业将是以科技和消费为代表的服务型产业,房地产的重要性将有所下降,融资方式将从间接融资转变为以股权融资为代表的直接融资,居民的资产配置也将转变为股权资产,这将支撑股市保持充足的微观资金。
牛市下一阶段的核心是利润。我们在《伟大是熬出来的-20200426》篇文章中已经统计到,自2000年以来,除2017年外,上证综指的年波幅一直在25%以上,但今年(截至2020/07/05,下同)只有19%(7月3日高点为3153点,3月19日低点为2646点)。也就是说,从年度角度来看,今年的指数很大。扩大的方向更有可能是向下还是向上?我们认为的下降趋势可能非常小。3月19日,上证综指2646点是牛市调整的底部区域。首先是恐慌。当时,投资者担心2008年金融危机的重现。目前,全球货币政策宽松,金融危机的可能性很小。此外,基本背景与2008年不同。详见《现在与08年的异同——新冠肺炎研究系列5-20200325》。其次,在估值的底部,所有a股的市盈率低至1倍,为2646倍。56倍,接近熊市历史最低点。从主要资产比较来看,在2646点,股票-债券收益率(沪深300股息收益率/10年期政府债券收益率)为100%,表明股票市场明显优于债券市场。第三,在政策结束时,3月19日26时46分后,国务院办公厅于3月22日召开新闻发布会,向外界传达了金融稳定的信号。因此,振幅的向上加宽可能更大。在下半年整体流动性充裕的背景下,市场的上行区间将取决于基本面。另外,从牛市阶段开始,我们就一直指出,1919年1月4日上证综指的2440点是新一轮牛市的起点。从2440点到1919年4月的3288点,牛市上升了1波。在3288点之后,市场以2波进入牛市,在疫情影响下,2波延长,而2646点是牛市以2波见底。从历史上看,以三波进入牛市的市场需要基础数据恢复的支撑。例如,在2005-07年的牛市中,从06/01年开始出现了三波上涨,其背后的原因是工业增加值累计为06/01年的12.5%。6%见底,2月份升至16.5%。2%,然后在2003年7月升至18。3%,归属于所有a股的净利润同比增长率在2006年第一季度降至-14。0%,06Q2升至7。4%,07Q1升至80。7%;2008-10年,牛市的“三波”从09/01年开始,表明这一时期前后出现了4万亿政策的刺激效应,工业增加值从09/01年的-2累计。9%见底,2月份升至3.5%。8%,归属于所有a股的净利润累计同比增长率在2009年第一季度降至-26。2%,09Q2和09Q4依次反转到-15。0%和25%。0% .在12-15年的牛市中,创业板指描绘的三波牛市从13/4开始,12年结束时,回归创业板的净利润达到-8的最低点。6%,第13季度下降收窄至-1。3%,第13季度的增长率变为正1。4%,然后一直上升。
2011年第一季度的利润周期被疫情打破,大规模的财政赤字提振了下半年的利润。鉴于这一利润周期,如果没有流行病,库存补充周期将在19日第三季度末和第四季度初进入,宏观和微观基础数据将见底反弹。然而,由于疫情的影响,基本形式从1933-2004年第四季度的弧形底部转变为2004年第一季度的深坑。疫情导致经济在短期内停止,数据急剧下降。2010年第一季度国内生产总值为-6。8%,归属于母公司的所有a股净利润同比为-24%,接近09Q1历史最低点。由于库存变化反映了市场需求预期和企业生产状况,与企业利润呈正相关,我们可以通过分析库存周期的变化来跟踪企业利润的周期区间。回顾历史,市场自2000年以来经历了5个完整的库存周期,平均39个月。当前的库存周期始于2016年6月。根据历史经验,库存周期将在1919年9月触底,这也表明a股利润将在1919年第三季度触底,并在第四季度开始上升。当时,11月19日,工业企业的利润总额增加了-2。1%,上升0。8个百分点,自2005年以来从低到高排名13%。工业企业利润与上市公司利润高度相关,2019年11月至12月工业企业利润的回升逐渐印证了我们当时的判断。然而,年初疫情的爆发打断了利润见底的节奏。由于特殊情况,即疫情爆发,国内疫情得到控制,经济活动将逐步向正常水平靠拢,前期暂停的生产和消费有望在下半年得到补充,基础数据具有自我恢复的能力,利润周期被打乱。为了对冲经济下行压力,中国也积极采取措施应对。虽然政府工作报告中没有提到国内生产总值目标,但积极的财政政策非常有力。今年,赤字比率计划为3。超过6%,赤字将比去年增加1万亿元。此外,今年将发行1万亿元的专项抗疫国债。75万亿地方政府特别债券(增加1。6万亿元),因此总体赤字比去年增加了3.5%。6万亿。我们预计广义的赤字率实际上可能从去年的5%上升到8%。与2009年的狭义和广义赤字比率相比,它们是2。2%、3 .1%.随着“两会”后政策的逐步实施,货币和财政政策将推动基础数据的复苏。在《如何预测跟踪盈利趋势?-20190919》报告中,我们回顾了分析,a股历史上的利润周期波动,通常需要4-10个月政策才能生效。疫情爆发后,2月份货币和财政政策更加积极,预计第三季度利润改善将更加明显。
今年的收益有望恢复正值,基本面支撑市场达到19/1/4的新高。对于2020年a股净利润增长率的预测,我们采用自上而下的情景分析和自下而上的行业总结分析情景分析,出发点是通过第一季度a股净利润的比重来计算年度净利润的同比增长率。认为今年的表现类似于2009年金融危机的影响,第一季度是全年的低表现。回顾2009年,配资界第一季度国内生产总值实现正增长,增长率为6。4%,而今年第一季度的国内生产总值增长率为-6。8%,这是罕见的负增长。在微观层面上,我们今年第一季度在认为的净利润将低于2009年的18%。如果今年第一季度a股利润占全年的16-17%,那么2020年a股净利润同比将为-1-6%。此外,我们对海通证券分析分部在各行业的自下而上的预测进行了总结,并计算出2020年所有a股的净利润将同比增长2%。综上所述,认为疫情对我们业绩影响的黑暗时刻已经过去,a股的业绩将在未来三个季度逐步回升。a股的净利润预计在2020年达到0-5%。根据2020年a股净利润5%的增长率计算,2020年不含金融返利的a股净利润为4%,金融6%,房地产15%,科技13%,消费5%,循环14%,其他-1%。具体行业见表3。第一季度,2011年第一季度受疫情影响,所有返回母公司的a股净利润同比增长-24%。据估计,Q2/第三季度/第四季度的单季度增长率分别为-3%、13%和20%。我们对基本面的判断是,第三季度基本面将明显反弹。从长远来看,市场最终将由利润支撑。据统计,上海综合指数自1996年以来的年化增长率为7。0%,每股收益为7。8%,市盈率为-0。6%,利润仍然是股价上涨的核心驱动力。从牛市-熊市周期来看,a股牛市相当于一个利润恢复期,详见《盈利是股价之母——百年美股和卅年A股-20200618》。如前所述,今年市场流动性充裕,a股估值处于历史低位,因此决定未来市场走势的关键是利润。我们预计a股的利润将在第三季度逐步提高,因此a股的市场中心也有望上升。2019年配资界上证综合指数的平均值为2920点,相比之下,今年为2909点,2019年为3288点,今年为3152点。回顾过去,我们今年认为指数的平均值和高点都高于2019年。这是因为今年市场利率已经下降,而2019年的10年期国债是到期收益率和一年期财务管理

本帖子中包含更多资源

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?立即注册

x
回复

使用道具 举报

广告合作|小黑屋|最火的股票配资交流社区平台!

GMT+8, 2021-11-27 07:57 , Processed in 0.124800 second(s), 25 queries , Gzip On.

Powered by gppzjllt.com Plus!

© 2019-2021 股票配资交流论坛 版权所有

快速回复 返回顶部 返回列表