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东吴证券:维持宋城演艺(300144.SZ)“增持”评级 演艺主业逐渐复苏 ...

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发表于 2021-9-10 15:04:28 | 显示全部楼层 |阅读模式
  东吴证券发布研究报告称,维持宋城演艺(300144.SZ)“增持”评级,下半年文旅市场仍受局部疫情反复影响,仍在逐步复苏中,但公司具备优质而稀缺的商业模式,长期看好其价值。

  事件:1)公司发布2021年中报。2021H1实现营收7.35亿元(同比增159.66%),归母净利3.78亿元(同比增849.43%)。单季看,2021Q2实现营收4.28亿元(同比增188.22%),恢复至2019Q2的72.23%;实现归母净利润2.46亿元,同比扭亏,恢复至2019Q2的59.28%。
  2)公司发布公告,黄巧灵先生辞去董事长职务,后续将继续担任公司董事、发展战略委员会主任、提名委员会委员、总导演兼总策划。张娴女士辞去总裁职务,任董事长。由原常务副总裁商玲霞女士任总裁职务。
  东吴证券主要观点如下:
  演艺主业逐渐复苏,厚积薄发多点开花。
  2021H1公司演艺主业收入已恢复至2019年同期的71.04%。分景区看,相比2019年同期,杭州宋城散客恢复超100%,非门票收入占比大幅提升,春节和五一假期总接待人次、出演场次、营业收入等经营指标全面接近或超越2019年同期。杭州宋城实现营收2.75亿元(同比增860.40%),恢复至2019年同期的68.8%;毛利率53.98%(同比增57.1pct),2019H1为13.81pct。
  三亚、丽江宋城分别实现营收1.01亿元(同比增171.08%)、0.7亿元(同比增246.18%),分别恢复至2019年同期的43.32%和48.47%。面对疫情反复局面,杭州宋城布局室外千古情,三亚和张家界景区加紧排练爱在系列,西安景区持续进行多剧目排练整改,《WA!恐龙》等新剧加快推广。伴随国内疫情得到控制,旅游市场逐步复苏,公司演艺主业将持续恢复。
  上海宋城验证城市演艺新业态,有望成为又一拳头产品。
  上海宋城于4月29日顺利开业,拥有5个剧院,7000多个座位,五一期间实现收入超2500万元,接待游客17.9万次,2021H1实现收入3400万元。上海宋城项目区位优势明显,内容丰富,有望成为下一个拳头产品,并验证公司的城市演艺新业态能力,拓宽项目扩张能力,打开远期空间。
  疫情扰动下仍彰显稳健业绩。
  2021H1毛利率63.77%(同比减13.32pct),2021Q2毛利率64.25%(同比减13.53pct),2021H1管理费用率11.92%(同比减58.63pct),主要系疫情闭园期间将营业成本列入管理费用。销售费用率相比2019H1下降3.14pct至3.79%,研发费用率相比2019H1上升1.26pct至3.09%。归母净利率51.51%,低于2019年同期3.89pct。
  人事变动无碍经营。黄巧灵先生辞去公司董事长职务后,仍为公司实控人,并继续担任董事、千古情系列及演艺作品的总导演兼总策划,有助于潜心创作。张娴女士、商玲霞女士在公司任职十年及以上,熟悉公司运作,不改战略方向。
  盈利预测:将21-23年营收从22.19/32.84/40.73亿元下调为18.82/30.05/38.02亿元,同比增长108.5%/59.7%/26.5%;归母净利从9.83/16.30/20.86亿元下调为7.56/14.05/19.32亿元,同比增长143.1%/85.8%/37.5%,。当前股价对应动态PE为55/30/22倍。
  风险提示:疫情反复、文旅行业复苏缓慢、新项目落地及经营不及公司预期等。
(文章来源:智通财经网)
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发表于 2021-9-11 10:33:13 | 显示全部楼层
楼猪V5啊
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发表于 2021-9-11 21:41:43 | 显示全部楼层
为了三千积分!
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发表于 2021-9-12 17:45:23 | 显示全部楼层
专业抢沙发的!哈哈
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发表于 2021-9-13 11:21:39 | 显示全部楼层
我了个去,顶了
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发表于 2021-9-13 23:07:42 | 显示全部楼层
报告!别开枪,我就是路过来看看的。。。
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发表于 2021-9-14 17:37:19 | 显示全部楼层
我是来刷分的,嘿嘿
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发表于 2021-9-15 13:55:35 | 显示全部楼层
这么强,支持楼主,佩服
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