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安信证券:维持片仔癀(600436.SH)“增持-A”评级 目标价396.9元

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发表于 2021-8-23 11:19:29 | 显示全部楼层 |阅读模式
  安信证券发布研究报告称,维持片仔癀(600436.SH)“增持-A”评级,预计21-23年的收入分别为78.42/93.75/111.2亿元,归母净利润分别为21.39/26.63/32.79亿元,对应的EPS分别为3.55/4.41/5.43元,对应的PE分别为97.8/78.5/63.8倍,目标价396.9元。

  事件:2021年8月21日,公司发布2021年中期报告。2021年上半年,公司实现营业收入38.49亿元,同比增长18.56%;实现归母净利润11.15亿元,同比增长28.96%;实现扣非归母净利润11.15亿元,同比增长29.92%。单季度来看,2021Q2公司实现营业收入18.47亿元,同比增长20.57%;实现归母净利润5.5亿元,同比增长38.54%;实现扣非归母净利润5.55亿元,同比增长40.32%。
  安信证券主要观点如下:
  肝病用药持续强劲,新区域实现高速增长。
  公司继续坚持“一核两翼”的发展战略,2021H1医药工业板块实现营业收入18.32亿元,同比增长31.29%,其中肝病用药(主要系片仔癀)实现营业收入17.08亿元;医药商业板块实现营业收入15.55亿元,同比增长12.4%;化妆品、日化板块实现营业收入4.32亿元,同比下滑4.55%;食品板块实现营业收入0.18亿元,同比167.39%。
  分区域来看,公司继续巩固在华东地区、华南地区的优势地位,占公司主营业务的比例分别为69.37%和9.71%,其他区域继续保持高增长的势头,其中东北地区同比增长78.51%,华北地区同比增长53.37%。从利润水平来看,2021H1公司实现毛利率49.8%,同比提升3.49pct,实现净利率29.68%,同比提升2.46pct。
  加强市场价格监管,逐步树立大国品牌形象。
  在销售渠道方面,公司坚持“以药房销售为主、以院线销售为辅”的模式,针对上半年出现的片仔癀锭剂市场价格炒作问题,公司增加对自有零售门店的供应力度,同时新设天猫、京东等线上渠道,通过视频抽查、门店驻点、实地走访等多种方式强化市场管理,稳定终端市场价格。
  与此同时,公司继续加强品牌宣传力度,通过参加央视专题节目、知名商圈投放广告、山东航空冠名、热门景点宣传等一系列市场营销活动,致力于树立起“片仔癀”的大国品牌形象,提升公司影响力。
  聚焦核心品种二次开发,控制原材料稳定成本。
  围绕核心品种片仔癀的二次开发,是近年来推进“中医药现代化”进程的重点工作,公司确定肝癌新功能主治临床试验方案,积极推进慢乙肝肝纤维化等6项临床研究,充分挖掘公司产品科学内涵及潜在价值,为产品营销和临床精准定位提供支撑。
  在成本方面,公司加强对麝香、三七等核心原材料的控制:1)在陕西和四川投资设立两家林麝养殖公司,建立标准化养殖基地,发动当地农户养麝推进产业扶贫,为麝香原料的稳定供应保驾护航;
  2)在云南文山与当地企业合作共建三七种植基地,成立片仔癀-苗乡三七联合研究中心,推动三七产业升级。
  风险提示:主要原材料价格波动,日化业务发展不及预期。
(文章来源:智通财经网)
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发表于 2021-8-23 21:48:18 | 显示全部楼层
高手云集 果断围观
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发表于 2021-8-24 15:29:59 | 显示全部楼层
很好~~
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发表于 2021-8-25 07:40:18 | 显示全部楼层
秀起来~
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发表于 2021-8-25 19:47:28 | 显示全部楼层
向楼主学习
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发表于 2021-8-26 12:55:24 | 显示全部楼层
非常不错,先分享,收藏保存
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发表于 2021-8-26 21:22:10 | 显示全部楼层
高手云集 果断围观
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发表于 2021-8-27 15:02:11 | 显示全部楼层
我也是坐沙发的
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发表于 2021-8-28 08:46:24 | 显示全部楼层
为保住菊花,这个一定得回复!
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