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光大证券:预测东鹏饮料2021-2023 年EPS 分别为2.63/3.38/4.27 元 给予“增持”评级 ...

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发表于 2021-7-2 16:05:21 | 显示全部楼层 |阅读模式
  国内能量饮料先行者。东鹏饮料成立于1994 年,以能量饮料“东鹏特饮”为核心产品,此后进军茶饮料、包装水等行业。根据欧睿,2020 年东鹏市场份额约15.4%,位居第二,能量饮料是公司的基本盘,2020 年收入占比达94.3%;广东市场是公司的基地市场(2020 年收入占比约55.7%),当前东鹏开启了全国化拓展,未来广东与非广东地区占比有望达到2:8。

  能量饮料赛道维持高景气度,已形成一超多强的市场格局。由于成分中含有牛磺酸和咖啡因,能量饮料兼具成瘾性和功能性,因此产品生命周期更长、品牌粘性更高。1)从市场规模来看,2020 年中国能量饮料零售市场规模约447.8 亿元,2014-2020 年CAGR 高达11.35%,是软饮料中增速最快的细分品类。能量饮料的核心消费群体对性价比要求较高,因而我们认为行业未来的增长将以量增为驱动力,当前功能饮料的消费人群和场景都在不断扩大,预计2021-2025 年细分赛道增速仍将快于软饮行业整体;2)从竞争格局来看,2020 年中国能量饮料市场CR3 高达80%,其中红牛/东鹏/乐虎/体质能量的市占率分别为55%/15%/9%/6%,呈现一超多强的局面。红牛占据高端市场,东鹏等本土品牌定位中端。
  目前华彬红牛和泰国红牛的内部之争尚未尘埃落定,市场上同时存在着四种红牛产品,内部损耗对红牛品牌力或有影响。我们认为未来行业格局发展或存变数,以东鹏为首的内资中端品牌有望抢占更多份额。
  东鹏作为后起之秀,通过性价比和差异化策略成功突围。公司深耕能量饮料赛道二十余年,在产品、渠道、品牌上塑造出了较强能力。1)产品端:公司精准把握目标客群的核心需求,以低价格和大容量铸就高性价比,通过差异化包装解决市场痛点。同时抓住风口升级产品,进行多元化布局,未来有望突破单一品类局限。2)渠道端:公司持续深化渠道建设,划分核心和弱势区域因地制宜扩张销售网络。同时借助数字化系统实现全链条精细化管理,不断加强渠道管控能力。
  3)品牌端:公司定位年轻一代,借助符合产品调性并能引发共鸣的广告语,不断强化品牌定位。通过多维度营销使东鹏的全国知名度显著提升。展望未来:募投项目扩大产能;品牌具备全国化基因;公司主观能动性高,且终端销售意愿较高;多因素共振下公司将加速全国化扩张,助力收入维持较快增长。此外,中国能量饮料赛道景气度高,公司作为行业领导品牌,未来将持续享受行业高增红利。
  盈利预测、估值与评级:我们预测东鹏饮料2021-2023 年EPS 分别为2.63/3.38/4.27 元。能量饮料是软饮料中的优质赛道,东鹏作为业内第二的优质企业具备长期增长潜力。首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示:全国化进程不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;次新股股价波动的风险。
(文章来源:光大证券)
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发表于 2021-7-3 13:45:00 | 显示全部楼层
秀起来~
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发表于 2021-7-4 12:21:44 | 显示全部楼层
介是神马?!!
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发表于 2021-7-4 23:13:23 | 显示全部楼层
前排顶,很好!
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发表于 2021-7-5 15:33:14 | 显示全部楼层
很好~~
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发表于 2021-7-5 23:02:11 | 显示全部楼层
介是神马?!!
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发表于 2021-7-6 12:48:16 | 显示全部楼层
呵呵。。。不错啊
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发表于 2021-7-6 20:33:25 | 显示全部楼层
回个帖子,下班咯~
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发表于 2021-7-7 08:18:43 | 显示全部楼层
为保住菊花,这个一定得回复!
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发表于 2021-7-7 14:11:39 | 显示全部楼层
呵呵。。。不错啊
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