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国信证券:预计口子窖21-23 年归母净利润为16.41/20.30/24.45 亿 维持“买入”评级 ...

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发表于 2021-7-2 16:04:15 | 显示全部楼层 |阅读模式
  事项:

  近期,我们跟踪公司渠道销售情况并做出更新反馈。
  国信食品饮料观点:1)公司加快“一企三园”建设,口子产业园一期制取车间全部顺利投产,产能逐步释放下将有更优质的基酒储备支撑未来中长期发展;2)公司改革稳步推进,次高端新品顺利推出,渠道及终端认可度较高,渠道调整效果逐步显现。2021 年是公司“十四五”开局之年,当前渠道调整逐步见效,产品结构进一步升级,同时新品推出效果良好,全年发展及业绩值得期待。预计公司21-23 年归母净利润为16.41/20.30/24.45 亿,对应EPS 为2.74/3.38/4.08元,对应当前股价PE 为24.7/20.0/16.6X,维持“买入”评级。
  评论:
  公司产能逐步释放,为十四五发力做足准备
  从2020 年开始公司在全力克服疫情影响的同时,抢抓工期,白酒产能规模进一步完善,口子产业园一期制曲车间全部投产,5 栋酿酒车间顺利投产,部分基酒库、包装车间及高架库主体工程完成。后续公司将继续加快“一企三园”建设,继续推进口子产业园一期、二期项目建设,力争未来5 年内,形成国内先进的现代化白酒生产基地和产业集群,为“百亿口子”奠定坚实基础。随着产能逐步释放及工艺改善后产品品质进一步提升,公司将有更好的优质基酒储备支撑未来中长期发展,也有望研发更多优质高端产品,更好实现产品质量细分,抢占次高端市场。
  公司改革稳步推进,效果陆续开始显现
  近两年公司在产品、渠道及内部机制等方面做出较大幅度的改革,当前效果开始逐步显现。渠道方面,从2019 年下半年开始公司主动推行渠道改革,今年公司继续推进建立厂商共赢的利益共同体,充分激发经销商积极性和主动性,并严格执行“一地一策”和加强团购队伍建设;产品端,公司推出初夏、仲秋、兼香518 等新品,布局更高价格带不断不断推动产品结构升级;内部管理机制方面,公司健全员工奖励激励机制,完善人才培养制度,健全绩效考核机制,奖优罚劣、激励先进、鞭策后进,建立能者上、平者让、庸者下的用人制度,营造敢干事、想干事、能干事的工作氛围,保持企业高效的执行力和凝聚力。
  新品顺利推出叠加渠道调整见效,2021 年开局之年值得期待根据酒业家报道,5 月18 日口子窖战略新品“口子兼香518”在淮北上市,新品推出后填补口子20 年和口子30 年之间的价格空挡,提前战略布局500 元价格带意义深远。同时新品区别于原有产品渠道系列,由新成立子公司负责销售、单独考核,主要走团购和直销渠道。根据渠道反馈,今年以来公司团购渠道招商及销售情况较好,新品推出后市场认可度较高,同时二季度次高端产品增速明显快于中档产品,产品结构升级明显。2021 年是公司“十四五”开局之年,当前渠道调整逐步见效,产品结构进一步升级,同时新品推出效果良好,全年发展及业绩值得期待。后续公司将抢抓新一轮发展机遇,拿出“二次创业”的精气神,坚持稳健发展的总基调,苦练内功,深化改革,加快实现“百亿口子”战略目标。
  投资建议:公司改革调整见效,次高端产品高增拉动结构升级,维持“买入”评级维持盈利预测,预计公司21-23 年归母净利润为16.41/20.30/24.45 亿,对应EPS 为2.74/3.38/4.08 元,对应当前股价PE 为24.7/20.0/16.6X,维持“买入”评级。
  风险提示
  宏观经济风险,营销改革不及预期,省内竞争加剧。
(文章来源:国信证券)
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发表于 2021-7-3 12:30:00 | 显示全部楼层
我是个凑数的。。。
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发表于 2021-7-4 11:13:46 | 显示全部楼层
报告!别开枪,我就是路过来看看的。。。
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发表于 2021-7-4 22:02:23 | 显示全部楼层
LZ是天才,坚定完毕
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发表于 2021-7-5 14:27:07 | 显示全部楼层
珍爱生命,果断回帖。
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发表于 2021-7-5 21:51:21 | 显示全部楼层
顶起顶起顶起
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发表于 2021-7-6 11:38:39 | 显示全部楼层
楼主呀,,,您太有才了。。。
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发表于 2021-7-6 19:26:46 | 显示全部楼层
嘘,低调。
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发表于 2021-7-7 07:09:14 | 显示全部楼层
不错 支持下。。。
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发表于 2021-7-7 12:56:43 | 显示全部楼层
OMG!介是啥东东!!!
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