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华泰证券:卫星石化目标价44.16 元 维持“增持”评级

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发表于 2021-7-2 16:04:15 | 显示全部楼层 |阅读模式
  2021H1 归母净利同比增292%-376%,维持“增持”评级卫星石化于6 月30 日公告预计2021H1 实现归母净利润18.6-22.6 亿元,同比增292%-376%,其中2021Q2 预计实现归母净利润10.9-14.9 亿元,同比增152%-244% 。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.07/2.76/3.41 元,维持“增持”评级。

  C3 产业链维持高景气,C2 一期项目投产贡献盈利增量据百川资讯, 2021H1 华东丙烯酸/ 丙烯酸丁酯/ 聚丙烯均价分别为1.06/1.70/0.86 万元/吨,同比分别增36%/88%/26%,丙烯酸-丙烯/聚丙烯-丙烷平均价差分别为0.36/0.45 万元/吨,同比分别扩大71%/9%;此外公司于5 月20 日公告连云港C2 一期项目顺利投产,我们预计6 月份有望贡献盈利增量。
  丙烯酸、丙烯酸丁酯产品价格景气阶段性改善
  据隆众资讯,6 月30 日华东丙烯酸、丙烯酸丁酯价格分别为1.12/1.87万元/吨,6 月以来分别回升10%/3%。丙烯酸系列产品价格自4 月上旬以来震荡走高,我们认为后续伴随海外疫情缓解、需求修复,产品景气有望继续改善。
  乙烷裂解二期项目启动建设,加码PDH 实现碳中和目标据公司年报C2 二期项目已开始现场的土建施工和设备安装,我们预计将于2022H1 建成。此外公司于3 月20 日公告拟投资102 亿元建设80 万吨PDH、80 万吨丁辛醇、12 万吨新戊二醇及配套装置,项目投产后预计将达到170万吨产能,有望进一步打开公司成长空间,同时PDH 项目副产的氢气作为清洁能源亦符合国家碳中和战略推进背景。公司配套建设80 万吨丁辛醇可用作生产丙烯酸酯的原料,进一步加强C3 产业链一体化,成本优势继续巩固。
  维持“增持”评级
  考虑到C2 以及C3 产业链景气超预期,我们上调公司2021-2023 年归母净利润预测至35.7/47.5/58.7 亿元(前值28.8/39.4/46.4 亿元),由于公司送股转增导致的总股本变化,对应EPS 变更为2.07/2.76/3.41 元(按新股本折算前值1.67/2.29/2.70 元),结合可比公司估值水平(2022 年Wind 一致预期平均12 倍PE),考虑到22 年公司仍有C2 二期项目投产贡献业绩增量、成长性相对突出,给予公司2022 年16 倍PE,对应目标价44.16 元(按新股本折算前值30.09 元),维持“增持”评级。
  风险提示:行业格局持续恶化风险,新项目投产不及预期风险。
(文章来源:华泰证券)
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发表于 2021-7-3 12:26:49 | 显示全部楼层
支持一下
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发表于 2021-7-4 11:10:12 | 显示全部楼层
顶起顶起顶起
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发表于 2021-7-4 21:59:22 | 显示全部楼层
楼猪V5啊
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发表于 2021-7-5 14:24:02 | 显示全部楼层
元芳你怎么看?
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发表于 2021-7-5 21:48:20 | 显示全部楼层
我是来刷分的,嘿嘿
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发表于 2021-7-6 11:35:20 | 显示全部楼层
为保住菊花,这个一定得回复!
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发表于 2021-7-6 19:23:10 | 显示全部楼层
支持支持再支持
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发表于 2021-7-7 07:04:41 | 显示全部楼层
支持一下
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发表于 2021-7-7 12:52:51 | 显示全部楼层
专业抢沙发的!哈哈
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