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申银万国:维持科大讯飞2021-2023 年归母净利润预测为18.41/25.11/34.38 亿元 维持增 ...

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发表于 2021-6-30 12:09:54 | 显示全部楼层 |阅读模式
  投资要点:

  今年以来,相关部门加大了对校外培训的监管力度:5 月21 日,中央全面深化改革委员会第十九次会议强调,要减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担。6 月15 日,教育部成立校外教育培训监管司,主要承担面向中小学生的校外教育培训管理工作。与此同时,各个地方的配套政策也在相继出台。
  上述政策的推进,有利于让学校回归主阵地作用,利于科大讯飞校内业务增长。在智慧教育领域,公司利用AI 技术,以“因材施教”为导向,促进教育进步。主管部门强化对校外培训机构的监管,使教育回归到学校,这需要在学校的有限时间内做好教与学,实现“减负增效”,需要因材施教、依靠AI 的力量。此外,讯飞学习机依托AI 核心技术,帮助每个学生打造专属学习路径。学生有时间进行自主学习,也有利于讯飞学习机的推广应用。
  市场或许担心校外培训受限,将加剧校内市场的竞争。我们认为公司当前优势较大:一方面,讯飞占据了品牌和渠道优势。公司2020 年报披露,智慧课堂产品共覆盖34 个省级行政单位30000 多所学校,教师备课与批改作业时间大幅减少,课堂效率显著提升。区域级因材施教解决方案落地的蚌埠市,已经获批教育部2020 年度“智慧教育示范区”。另一方面,讯飞的技术和数据积累丰厚。公司率先上线篇章识别引擎,准确率>95%,并且显著优化了个性化推荐算法效果,在推荐准确性、用户满意度、人机协调效率等核心指标上获得显著提升,实现了以人推题、分层推题等核心功能,进一步加强教育领域的技术优势。
  区域级因材施教方案的全国推广,再获重大进展:科大讯飞官方公众号披露:5 月27 日,科大讯飞4.69 亿中标武汉经济技术开发区(汉南区)智慧教育规模化应用项目。这是今年继郑州市金水区6.88 亿元的智慧教育项目、芜湖弋江区1.26 亿的智慧教育项目后又一重大项目,标志着科大讯飞区域性“因材施教”解决方案已拓宽边界走向全国,预计今年会有更多的区域落地。且从B 端向C 端的渗透(以学习机为代表)也将成为重要的增长点。
  底部多篇深度推荐,成长逻辑正在兑现。我们在2019/12 深度报告《科大讯飞(002230)深度:管理优化后拥抱AI 红利》中首次全面梳理公司内部战略变革;在2020/12 深度《AI产业化:2021 高景气主线——全行业AI 赋能系列深度之一》及2021/1 深度《明星AI企业评价体系与未来展望-全行业AI 赋能系列深度之二》中明确2021 为AI 产业化/资本化大年,同时AI 将成为计算机2021 年高景气投资主线,看好以讯飞为代表的AI 领军。
  目前为止,上述深度报告逻辑正在不断兑现。
  投资建议:公司在AI 战略2.0 的驱动下,有望持续在核心赛道兑现营收红利,叠加管理优化,人员增速放缓、人均效能提升,利润进入高增通道。2021 年度非公开发行股票方案已过会,实控人拟大额认购,彰显对公司发展信心。维持2021-2023 年归母净利润预测为18.41/25.11/34.38 亿元,对应PE 分别为77/57/41 倍,维持增持评级。
  风险提示:校内市场竞争加剧;教育信息化投入不达预期;应收账款回收风险。
(文章来源:申银万国)
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发表于 2021-7-1 10:16:21 | 显示全部楼层
前排顶,很好!
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发表于 2021-7-2 08:03:54 | 显示全部楼层
楼下的接上
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发表于 2021-7-2 21:37:22 | 显示全部楼层
支持楼主,用户楼主,楼主英明呀!!!
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发表于 2021-7-3 18:54:43 | 显示全部楼层
占坑编辑ing
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发表于 2021-7-4 14:30:45 | 显示全部楼层
路过,支持一下啦
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 楼主| 发表于 2021-7-5 07:11:35 | 显示全部楼层
我抢、我抢、我抢沙发~
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