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国盛证券:行动教育目标价76.43元 给予公司“买入”评级

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发表于 2021-6-28 21:30:15 | 显示全部楼层 |阅读模式
  公司概况:中小民营企业家的实效商学院。公司成立于2006 年,2021 年4月21 日在上交所上市,业务以面向中小企业管理培训为核心(2020 年营收占比87.3%),针对不同需求开展包括浓缩EMBA、校长EMBA 等多元化培训课程。2020 年受疫情影响出现营收及利润下滑后,2021Q1 公司经营情况同比显著改善,营收同增103.0%至0.75 亿元,归母净利润433 万元,同比扭亏为盈。股权结构方面,李践先生直接持股31.22%,实控人合计控股43.72%,管理团队稳定。

  管理培训行业:中小企业支撑需求,格局高度分散。管理培训从海外引入我国,2010 年之后相关需求逐步普及。根据中研普华数据,2022 年我国管理培训市场规模分别有望达到5392 亿元,中小企业占整个企业管理培训市场需求总量的96.1%。目前我国管理培训行业格局分散,尚无绝对领导品牌,我们认为具备体系化课程研发能力、师资培养能力以及渠道建设能力的头部企业的市占率有望持续提升,行业向规范化发展为大趋势。
  竞争优势:师资/研发/渠道/品牌共筑核心优势。1)师资优势:公司精品公开课导师实战经验丰富,并携手海内外管理领域知名人士,提供优质课程;内训人员培养体系完善,为客户提供增值服务支持。2)研发优势:建立系统性课程研发团队,研发流程体系化,课程研发理论结合实践,注重本地化解决实际问题,并根据市场需求持续迭代。3)渠道优势:公司目前线下渠道覆盖全国近30 个省会及经济发达城市,渠道网络覆盖全国,截至2020年销售人员534 名,通过电话销售、课程试听、行业协会合作等多元方式获客。4)品牌优势:公司目前已累计服务企业客户7 万+,包含诸多上市公司客户,根据公司对部分课程的课后调研数据,学员满意度达到90%+,转介绍率较高,形成一定品牌影响力。
  未来发展:一体两翼发展,募资用于培训基地及慕课智库建设。公司上市后客户企业范围和规模有望进一步扩大,并依托管理培训业务的坚实基础,有望带动两翼业务——管理咨询和投资业务发展。公司IPO 募集资金5.82 亿元,募资用途包括1)新建上海、北京、深圳、长沙、昆明五个智慧管理培训基地,有望依托基地打造企业家生态圈,提升公司盈利能力;2)行动慕课智库建设项目,拓展在线教学及获客,并为线下教学提供增值服务。
  投资建议。公司致力于打造中小民营企业家的实效商学院,业务以管理培训为核心,丰富实战经验的师资、体系化的研发流程、线下广阔的渠道覆盖以及丰富的客户资源为公司的核心优势,形成良好口碑。公司上市后在持续强化管理培训业务优势的同时,通过管理咨询及投资两翼业务有望加速发展。
  我们预计公司2021-2023 年实现归母净利润1.61/2.02/2.51 亿元,同增51.0%/25.5%/23.9%,按2021 年40 倍PE 给予公司目标市值64 亿元、目标价76.43 元,首次覆盖给予公司“买入”评级。
  风险提示:经济形势变动影响企业管理培训需求;市场竞争加剧;业务拓展过程中盈利能力不及预期;疫情复发风险。
(文章来源:国盛证券)
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 楼主| 发表于 2021-6-30 10:03:13 | 显示全部楼层
我也是坐沙发的
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发表于 2021-7-1 07:11:53 | 显示全部楼层
支持,楼下的跟上哈~
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发表于 2021-7-1 23:26:48 | 显示全部楼层
没人回帖。。。我来个吧
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发表于 2021-7-2 19:55:49 | 显示全部楼层
LZ敢整点更有创意的不?兄弟们等着围观捏~
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发表于 2021-7-3 17:13:35 | 显示全部楼层
看帖回帖是美德!
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