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东吴证券:维持合盛硅业“买入”评级 预计2021-2023年归母净利润分别为38.65亿元、39. ...

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发表于 2021-6-28 21:30:04 | 显示全部楼层 |阅读模式
  事件:当地时间6 月23 日,美国商务部宣布将5 家中国企业列入出口管制“实体清单”,具体包括合盛硅业旗下的合盛硅业(鄯善)有限公司、大全新能源(DQ)旗下的新疆大全新能源股份有限公司、东方希望集团旗下的新疆东方希望有色金属有限公司、协鑫新能源的子公司新疆协鑫新能源材料股份有限公司等。6 月24 日,我国商务部例行新闻发布会上,针对该事件,新闻发言人高峰表示,所谓新疆“强迫劳动”问题完全违背事实。美方再次动用国家力量,以所谓“人权”名义,行保护主义、霸凌主义之实,是对国际经贸秩序的严重破坏,对全球产业链供应链安全造成严重威胁,美方应立即纠正错误做法。

  投资要点
  公司一体化产业链具有竞争力,美国影响可控:根据SAGSI 数据,2020年全球工业硅产能623 万吨,产量约303 万吨;我国工业硅名义年产能约482 万吨(有效产能约350 万吨),产量210 万吨,其中新疆地区总产能及产量占比分别为35.3%和41.9%。2020 年,中国出口工业硅60万吨,其中出口到亚洲地区占比79.5%,出口到欧洲地区占比14.3%,出口到其他地区仅4.3 万吨。可见,我国工业硅很少直接出口至美国,且公司工业硅没有直接出口美国。假设,针对我国光伏产业的打压,追溯到其上游原材料硅料,美国每年新增光伏装机约20GW,折合对应工业硅需求约6.7 万吨,全球消费占比2.2%,叠加我国自身光伏行业快速发展,拉动硅料需求,美国影响可控。2020 年,公司工业硅产能73 万吨/年,约占国内产能的24%,产量49.5 万吨,连续8 年国内第一;有机硅单体产能53 万吨,国内产能占比约16%。随着2021 年公司石河子有机硅单体新增产能40 万吨逐渐投放,公司产能占比将进一步提高。
  “碳中和”背景下,硅产业链一体化企业受益:“碳中和”背景下,一方面将促进全球新增光伏装机快速增长,进而拉动上游硅料需求;另一方面,作为高耗能的工业硅产业限制无序发展,落后产能淘汰,行业集中度提升。公司积极推进云南合盛硅业有限公司水电硅循环经济项目,80 万吨/年工业硅生产及配套60 万吨型煤加工生产(一期)项目投资规模为40.84 亿元,一期新建38 万吨工业硅产量项目。新疆合盛硅业新材料有限公司煤-电-硅一体化项目二期,年产20 万吨硅氧烷及下游深加工项目,投资规模43.78 亿元。
  盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为38.65 亿元、39.07 亿元和42.57 亿元,EPS 分别为4.12 元、4.16 元和4.54元,当前股价对应PE 分别为15.7X、15.5X 和14.3X。考虑公司为国内工业硅与有机硅双龙头,硅产业链一体化发展构筑护城河,新疆及云南基地持续扩产促成长,维持“买入”评级。
  风险提示:原料及产品价格大幅波动、新增项目投产及盈利不及预期。
(文章来源:东吴证券)
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发表于 2021-6-30 09:39:46 | 显示全部楼层
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发表于 2021-7-1 06:56:28 | 显示全部楼层
顶顶更健康~~
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发表于 2021-7-1 23:13:54 | 显示全部楼层
呵呵,低调,低调!
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发表于 2021-7-2 19:39:51 | 显示全部楼层
支持,楼下的跟上哈~
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发表于 2021-7-3 16:57:38 | 显示全部楼层
支持,楼下的跟上哈~
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