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东兴证券:维持广汽集团“强烈推荐”评级 预计2021-2023年净利润分别为90.8、132.5 和 ...

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发表于 2021-6-28 21:29:24 | 显示全部楼层 |阅读模式
  平台开发,售价26.88 万-34.88 万元。点评如下:

  价格、配置提升,全新汉兰达销量有望持续火热:与第三代汉兰达(在售款)相比,主要提升点包括:1)动力系统全面混动化,全新汉兰达全系搭载丰田THS 混动系统,配套2.5L 发动机和E-CVT 混动变速箱。百公里油耗降至5.3L-5.8L/100km,第三代汉兰达为8.2L-8.9L/100km.2)车型尺寸和轴距全面提升,全新汉兰达车型尺寸为4965X1930X1750(单位:mm,下同),轴距为2850mm。第三代汉兰达的尺寸为4890X1925X1720,轴距为2790mm。
  3)电子化配置全面提升,全新汉兰达在车联系统、娱乐系统、车灯、空调控制等较第三代同版本均有较大提升。我们对比两代汉兰达同版本的价格差,全新汉兰达在上述提升的情况下,较同版本老款价格提升了1.9 万-2.9 万元,具备较高性价比。我们认为,在TNGA、THS 混动系统、配置丰富等加持下,全新汉兰达在中大型SUV 地位有望进一步巩固。
  新车型引入,新产能释放,广汽丰田持续上行。2021 年6 月6 日,广汽丰田发布全新轿车凌尚。2021 年6 月20 日,广汽丰田发布海报广丰全新MPV将国产,定名为赛那。产能方面,据广汽集团2020 年报,广汽丰田设计产能60 万辆/年,2020 年产能利用率127.5%。广汽丰田在建新能源汽车产能扩建项目(一期、二期)将于2022 年投产,新增40 万产量,即到2022 年广汽丰田产能将扩至100 万辆/年,将较大缓解产能紧张情况。
  TNGA、混动车占比提升,广汽丰田盈利能力有望提升:2020 年,广汽丰田TNGA 家族销量为54.5 万辆,占比71.2%。随着全新汉兰达的上市,TNGA车型占比有望进一步提升,进而带动盈利能力的提升。2020 年广汽丰田混动车型销量为9.33 万辆,占比12.2%,2021 年5 月已提升至18.8%。TNGA和混动比例的提升有望拉升广汽丰田盈利能力。
  公司盈利预测及投资评级:联营与合营公司投资收益是广汽集团利润“压舱石”,而广汽丰田是投资收益的主要贡献者。随着广汽丰田新产品、新产能的投放,日系品牌国内认可度不断提升,广汽丰田仍将成为公司投资收益的主要拉动力量。我们预计公司2021-2023 年净利润分别为90.8、132.5 和147.4亿元,对应EPS 分别为0.88、1.28 和1.42 元。当前股价对应2021-2023 年PE 值分别为15、10 和9 倍,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期。
(文章来源:东兴证券)
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发表于 2021-6-30 08:36:14 | 显示全部楼层
相当不错,感谢无私分享精神!
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发表于 2021-7-1 06:12:21 | 显示全部楼层
报告!别开枪,我就是路过来看看的。。。
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发表于 2021-7-1 22:29:17 | 显示全部楼层
好帖必须得顶起
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发表于 2021-7-2 18:57:26 | 显示全部楼层
高手云集 果断围观
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发表于 2021-7-3 16:17:36 | 显示全部楼层
支持,楼下的跟上哈~
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