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单一产品扛过半营收 爱美客三笔投资补短板 拟港股融资 抵御玻尿酸市场“C端化” ...

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发表于 2021-6-25 21:08:30 | 显示全部楼层 |阅读模式
  6月24日晚间,玻尿酸龙头公司爱美客发布公告称,公司拟使用约8.86亿元对韩国公司Huons Bio进行增资并收购部分股权,合计持有 25.4%股权。后者是一家从韩国上市药企中分拆出来的肉毒素业务部门。
  这是今年以来爱美客的第三笔收购。3月,爱美客完成了对两家国内控股子公司的收购。一家的核心注射液用于慢性体重管理,另一家的核心产品为溶脂药。
  行业对此的评价为爱美客开始规划自己的产品线。用于修复颈纹的溶液类注射用品“嗨体”因为在全球市场的稀缺性,在去年扛起了4.5亿元营收,占到总营收的63%。
  不过这对于一家市值超过1600亿元的医美巨头来说,并不算是一个安全的状态。尤其是直接竞对华熙生物通过在C端产品上的扩张,去年总营收上已经接近四个爱美客。以仿制药起家的华东医药,布局医美之后也收获颇丰,2019年该块业务营收已达13亿元,今年更是直接推出Ellanse(又称“少女针”),挑战爱美客的另一个核心产品。
  部分看好的投资者认为,嗨体可转化成多个可商业化的项目,甚至有券商预计到2025年,该产品的收入规模将有望实现27.9亿元。
  爱美客并没有过多对外解释未来的产品规划,尤其是在嗨体上的规划。但在去年疫情之下,主要为线下医美业务的爱美客增速创下近年来最低水平,同比增长27.18%。华熙生物也有所下滑,依然有39.2%,一个核心原因是来自于以电商为主要出货渠道的C端业务接连两年都保持着超过110%的增速。
  短时间内看,因为医美终端产品取证时间久的特殊性,以及爱美客此前铺垫的渠道网络,后来者都难以撼动爱美客在国产医美龙头的地位。但当一个市场的底层逻辑越来越接近于C端消费级市场,而更接近于“B端”品牌的爱美客也的确需要未雨绸缪了。
  6月24日晚间,爱美客董事会同时通过了此前拟赴港上市的议案,进一步提高资本实力和综合竞争力,并考虑海外投资与并购。受此影响,25日一开盘,爱美客股价刷新历史新高,达766.88元/股。后有所回落,截至目前,市值为1621亿元。
  渠道,还是渠道
  相较于华熙生物,爱美客的调整稍显被动。因为它在传统玻尿酸业务上的渠道优势过于强大了,在此之前,它一直保持着比竞对更高的的增速,2017年到2019年,爱美客的营收增速从58%飙升至73%。
  据Frost&Sullivan统计,截至2019年,玻尿酸行业的前三大国产龙头品牌爱美客、昊海生科和华熙生物总共撑起了近28%的市场份额。爱美客占比份额最高,市场份额将近15%。
  但2020年,华熙生物开始重仓化妆品等C端业务,借直播带货放量,实现了总营收超26亿,而爱美客才刚刚突破7亿元。这让外界对行业的认知发生了质变性的变化,看上去,华熙生物基于C端产品开拓的“新渠道”能承载更大的市场规模和想象空间。4月至今,华熙生物的市值一路飙升,已经逼近了爱美客。
  爱美客的应对策略比较“传统”,它并没有跟随华熙生物去开拓C端产品,而是依赖于自己的核心渠道优势,继续加注传统的医美终端渠道产品。
  早年,因为有四大医药流通企业中唯一民营力量九州通入股,爱美客很快拓宽触及网络。2019年递交的招股书显示,与它合作的客户超过2000家。而目前,包括经销商合作的机构,这一数字已经达到了4000到5000家,且基本覆盖了全国。
  这比竞争对手要高不少。华东医药在2020年11月投资者公开交流纪要中提及,其医美产品销售区域包括中国十大一线城市等,合作的医院已经达到2500家以上,与国内约3000家医美机构建立合作关系。
  今年,爱美客还在下沉市场部署了不少资源。以二、三线城市为主,由经销商来推进。截至目前,爱美客直销和经销的比例由过去7:3变为6:4。据爱美客管理层透露,未来不排除该比例还要上升,这也意味着更多的经销商进入,渠道深度会进一步加强。
  基于强大的渠道网络和疫情稳定,今年一季度爱美客业绩快速恢复。一季报显示,实现营业收入约2.59亿元,同比增长227.52%。爱美客在业绩公告中解释,“来自于公司的产品力优势,以及与下游医疗美容机构、医生群体的深度合作运营。”
  产品短板
  不过,爱美客还是要正视在产品上的“短板”。实际上,爱美客是几家国内龙头公司中取得三类医疗器械证最多的公司,拥有逸美、宝尼达、嗨体在内的六款产品。一款溶液类注射用品“童颜针”,以及一款肉毒素有望在今年拿证上市。
  但它的产品节奏在直接竞对全球“买买买”的背景下,显得有些“落伍”。传统医美行业的壁垒之一在于一个产品从前期准备到注册审批,通常需要耗时5到6年。爱美客当初正是借此复杂的审批流程,构筑了先发优势。
  随着医美行业在资本市场上对应的高市值和高市盈率,一些进入者通过收购直接绕过了这个“护城河”。而且在华熙生物验证了C端市场的逻辑之后,更多的参与者把资源投向了产品技术门槛不高的C端产品。这使得爱美客的产品版图既单薄,又“老派”。
  目前看,除嗨体系列之外,爱美客的其余产品都在短期内都无法进入放量的状态,但其中有几个亮点。
  此次爱美客收购的肉毒素业务,被国产医美厂商视为下一个争夺点。以肉毒素市场头部企业美国艾尔建为例,其注射用A型肉毒素(又名“瘦脸针”)产品保妥适(Botox)2019年用于医美的全球销售额累计16.64亿美元。
  相比于玻尿酸已经涌现四五十家厂商,肉毒素相对蓝海,国内仅有四家品牌获批。根据Frost&Sullivan统计,2019年国内正规肉毒素市场规模由早年的12亿元提升至36亿元,复合增速超30%。今年年初,华熙生物因为合作方韩国美得妥(Medytox)公司被吊销A型肉毒素许可证,也中途“出局”。
  爱美客先是在2018年9月与Huons Bio签署合作协议,拿到了中国区域内进口、注册和经销其生产的 A 型肉毒毒素产品的授权。今年基于该产品的战略价值,把合作直接上升到了投资。
  爱美客用于慢性体重管理的“利拉鲁肽注射液”产品已获得临床试验许可。相关数据显示,这也是一个前景无限的市场。预计到2024年,体重管理品市场规模将达到289.9亿元。
  同时,包括上文提到的“少女针”领域,也是未来的主战场之一。4月,华东医药抢先爱美客,推出“少女针”,用来与爱美客即将获批的“童颜针”竞争,华熙生物也推出了功效类似的修复静态纹产品“双子针”。
  如果简单概括爱美客在医美行业的特征,“古典”这个词算是最恰当的。它并没有像华熙生物那样大刀阔斧地去开拓新市场,也没有像大多数挥舞着钞票,以挣钱为核心目标的“投机者”那样不投入研发,不那么重视产品。
  但“古典”并不完全算一个好词,尤其是在医美行业越来越变为消费级市场的当下。一个更注重经销渠道,更偏重于制造业的“B端”品牌,和一个更了解用户体验,更懂得流量和营销的“C端”品牌,所对应的市场价值一定是不在一个数量级上的。
  表面上看,爱美客在产品端的“短板”是嗨体的营收占比过高。实际上这是商业模式的跨维度攻击,很有可能,未来市场上需要的产品形态并不是爱美客所擅长的,它甚至逐渐会“沦为”这个产业的供货商。关于这家医美龙头的后续收购动作,经观大健康将持续关注。
(文章来源:经济观察网)
  <div class="zwothers"> <div class="sourcebox"> 文章来源:经济观察网
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发表于 2021-6-26 07:19:31 | 显示全部楼层
路过。支持围观。。。
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发表于 2021-6-26 15:07:49 | 显示全部楼层
不错不错,楼主您辛苦了。。。
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发表于 2021-6-26 21:55:05 | 显示全部楼层
围观 围观 沙发在哪里!!!
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发表于 2021-6-27 15:50:32 | 显示全部楼层
撸过。支持。。。支持。。。
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发表于 2021-6-28 13:17:18 | 显示全部楼层
一直在看
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发表于 2021-6-29 15:57:13 | 显示全部楼层
支持,楼下的跟上哈~
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发表于 2021-6-30 20:37:39 | 显示全部楼层
我也来顶一下..
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