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浙商证券:天合光能(688599.SH)全球210大组件龙头 盈利向上拐点渐显 给予“增持”评 ...

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发表于 2021-6-25 10:52:45 | 显示全部楼层 |阅读模式
  浙商证券发布研究报告称,天合光能(688599.SH)全球210大组件龙头,盈利向上拐点渐显。预计2021-2023年归母净利润18.5/28.9/36亿元,同比增长51%/56%/25%,对应PE29/18/15倍。给予“增持”评级。

  浙商证券指出,公司为全球光伏智慧能源解决方案商,业务包括光伏组件(占比80%+)、光伏系统(占比15%+)、智慧能源。公司光伏组件连续8年出货量稳居全球前3,为全球210大组件龙头。
  浙商证券主要观点如下:
  全球领先的光伏智慧能源解决方案商;全球210大尺寸组件龙头;业绩高增长
  1)公司为全球光伏智慧能源解决方案商,业务包括光伏组件(占比80%+)、光伏系统(占比15%+)、智慧能源。公司光伏组件连续8年出货量稳居全球前3,为全球210大组件龙头。
  2)过去3年营收CAGR为8%,归母净利润CAGR为48%。
  3)股权激励方案(按80%归属系数):2021/2022年净利润达18.3/27.6亿元,CAGR=50%,彰显业绩高增长信心。
  光伏组件:行业拐点渐显、弹性大,战略地位提升;210大组件龙头盈利能力更好
  1)组件在光伏4大主要环节中未来业绩弹性大:(1)组件领域之前受硅料涨价盈利受损较大。近期CPIA召开光伏研讨会、周硅料价格涨速已明显放缓。浙商证券预计硅料价格拐点临近、行业需求向上,组件盈利能力、业绩弹性大。(2)大尺寸摊薄非硅、生产成本,符合光伏降本长期趋势。预计2021年大尺寸成市场主流、2022年份额大幅提升。
  2)组件在光伏4大主要环节中未来战略地位将大幅提升:2020年光伏组件CR5市场份额达55%,龙头集中趋势明显。组件作为光伏4大产业环节的终端出口,竞争格局优化,战略地位将进大幅提升。组件龙头具品牌、估值溢价,将获更高质量订单、享更好盈利。
  跟踪支架:与组件业务相协同,全球百亿级蓝海市场,受益渗透率+国产化率提升
  1)市场空间:预计2022年跟踪支架全球出货量将达57GW,市场空间达342亿元,复合增速达23%。预计2025年中国地区渗透率将从16%达到25%,海外将由30%达到60%。
  2)竞争格局:海外主导,国产化率仅为11%,国产替代空间较大。目前国内厂家在性能、质量上已与国外差异已不大,有望凭借性价比、产品迭代速度、客户响应能力脱颖而出。
  天合光能:210组件王者有望重回全球前二;战略布局清晰、未来弹性大
  1)组件:公司为210组件龙头,具品牌渠道领先优势。预计2021年组件产能达50GW,出货量达30-35GW,其中210尺寸占70%。预计将重回全球光伏组件出货排名前二,在210组件占龙头第一位置。随光伏景气回暖、公司组件产能快速释放,未来业绩弹性大。
  2)跟踪支架:与组件成协同效应,适配210大尺寸高功率组件,进一步优化BOS成本;并搭配智能算法,为组件提供发电量增益加成,提升公司组件产品综合竞争力。
  3)智慧能源:与鹏辉能源合作,乘储能政策之风,向“光储+智能化”齐发力。
  风险提示:上游成本波动风险;光伏需求不及预期;海外市场拓展不及预期。
(文章来源:浙商证券)
  <div class="zwothers"> <div class="sourcebox"> 文章来源:浙商证券
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发表于 2021-6-26 14:16:46 | 显示全部楼层
我了个去,顶了
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发表于 2021-6-27 15:40:27 | 显示全部楼层
打酱油的人拉,回复下赚取积分
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发表于 2021-6-28 17:08:43 | 显示全部楼层
在撸一遍。。。
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发表于 2021-6-29 10:00:33 | 显示全部楼层
顶顶更健康
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发表于 2021-6-29 20:40:02 | 显示全部楼层
垃圾内容,路过为证。
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发表于 2021-6-30 07:34:31 | 显示全部楼层
支持支持再支持
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