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海通证券:恒力石化合理价值区间29.83-32.97元 维持“优于大市”评级 ...

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发表于 2021-6-25 10:52:33 | 显示全部楼层 |阅读模式
  投资要点:

  核心观点:公司在完善上游炼化和乙烯配套之后,进一步加大布局下游聚酯产业链。目前公司处于建设及规划中的PTA 产能500 万吨/年,聚酯产能(含民用丝、工业丝、聚酯薄膜、可降解塑料)合计超过700 万吨/年,为未来提供业绩增量。
  拟建设150 万吨/年绿色多功能纺织新材料项目。公司拟投资90 亿元,用于建设江苏南通150 万吨/年绿色多功能纺织新材料项目。项目尚需获得相关政府部门审批,建设期2 年,公司预计达产后可实现年均利润总额约13 亿元。
  拟建设年产80 万吨/年功能性聚酯薄膜、功能性塑料项目。公司下属公司江苏康辉新材料拟投资111.25 亿元建设年产80 万吨功能性聚脂薄膜、功能性塑料项目。公司预计项目建设期约32 个月,预计达产后可实现年均销售收入约145.05 亿元,年均利润总额约29.06 亿元。
  拟建设可降解塑料项目。公司下属公司康辉大连新材料拟投资17.98 亿元,用于建设年产45 万吨PBS 类生物降解塑料项目。公司预计建设期1 年,预计达产后可实现年均销售收入100.58 亿元,年均利润总额约20.16 亿元。
  拟投资新材料配套化工项目。公司下属公司恒力化工拟投资23.11 亿元在长兴岛产业园建设新材料配套化工项目。项目建设项目包含30 万吨/年乙二酸装置,用于配套公司PBAT 可降解塑料产能。项目建设期约3 年,公司预计达产后可实现年均销售收入约35.18 亿元,年均利润总额约12.61 亿元。
  加大布局下游,有助于为后续业绩增长提供动能。截至2020 年底,公司拥有2000 万吨/年原油加工能力,形成450 万吨PX、40 万吨醋酸、180 万吨乙二醇、1160 万吨PTA、360 万吨以上聚酯的全产业链布局。公司在上游炼化和乙烯配套完善之后,将进一步加大布局下游PTA-聚酯,完善产业链布局。
  目前公司处于建设及规划中的PTA 产能500 万吨/年,聚酯产能(含民用丝、工业丝、聚酯薄膜、可降解塑料)合计超过700 万吨。项目全部落地后,远期公司PTA 产能将达1660 万吨/年,聚酯产能超过1000 万吨/年。
  盈利预测与投资评级。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为154 亿元、168 亿元和182 亿元,EPS 分别为2.19、2.38、2.58 元,2021 年BPS为7.85 元,给予其2021 年3.8-4.2 倍PB,对应合理价值区间29.83-32.97元(2021 年PE 为14-15 倍),维持“优于大市”评级。
  风险提示:原油价格大幅波动;产品价格大幅波动的风险;在建项目进程不及预期。
(文章来源:海通证券股份有限公司)
  <div class="zwothers"> <div class="sourcebox"> 文章来源:海通证券股份有限公司
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发表于 2021-6-26 13:52:02 | 显示全部楼层
过来看看的
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发表于 2021-6-27 15:19:24 | 显示全部楼层
前排支持下
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发表于 2021-6-28 16:40:37 | 显示全部楼层
1v1飘过
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发表于 2021-6-29 09:36:32 | 显示全部楼层
鄙视楼下的顶帖没我快,哈哈
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发表于 2021-6-29 20:11:06 | 显示全部楼层
非常不错,先分享,收藏保存
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 楼主| 发表于 2021-6-30 07:05:11 | 显示全部楼层
鼎力支持!!
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