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东北证券:维持五粮液“买入”评级 预计2021-2023年EPS为6.17/7.40/8.82元 ...

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发表于 2021-6-23 10:34:13 | 显示全部楼层 |阅读模式
  事件:_近期我们参加五粮液公司2020 年股东大会,并走访了部分渠道,认为在千元价格段扩容的背景下,公司整体销售进度良好,普五批价稳定上行,经典五粮液销售超预期,同时公司研发新品丰富超高端品牌矩阵,品牌力不断向上;团购工作进展顺利,团购客户复购率提升,部分强势区域已经完成全年任务,渠道改革成效明显。

  高端扩容明显,千元价位带五粮液龙头地位稳固享受最大红利。2016年以来行业集中度明显向上,优势产区、优势品牌和优势企业竞争力明显增强,高端白酒供求紧张带动价格持续上行,千元价格带有升级扩容加速之势。五粮液作为千元价格带王者,连续20 个季度左右保持两位数的增速,显现出强大的竞争优势,随着公司产品结构、渠道布局、管理体制的日益改善,在本轮扩容趋势中将获得最大红利。
  普五为基,经典发力,产品矩阵向上跃升。公司普五占高端酒销售70%以上,是公司千元价格带的重磅产品,历经营销数字化转型及渠道变革,当前市场需求坚挺,全年任务完成进度良好,批价逐渐爬升到千元以上,渠道团购打款积极性高。经典五粮液试销阶段表现良好,将从本月开始全面的经典五粮液渠道布局,发力系统品鉴工作,烘托氛围营销。2021 年公司经典五粮液2000 吨销售目标目前进展顺利,长期规划在十四五末年投放量破万吨。经典五粮液体系逐步补充多规格产品,并开发经典30、经典50,补充超高端2000+元价格带消费者需求,向上拉伸产品矩阵,提升品牌定位,凸显品牌优势。
  团购效果日趋明显,体制改革释放活力。公司重视团购发展并建立总部团购部+战区团购组织的架构提升工作系统性及效率,今年团购目标回款已经过半,部分优秀战区基本完成全年任务。内部管理上,未来集团管理层级有望压缩到三级以内,同时继续研究股权激励、超额利润分享等激励机制,提高员工积极性及公司运营效率。
  盈利预测:千元价格带扩容明显,公司渠道优化,经典发力,核心竞争力不断增强,未来成长确定性高,预计2021-2023 年EPS 为6.17/7.40/8.82 元,对应PE 为48/40/34 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:食品安全风险,疫情持续发酵。
(文章来源:东北证券)
  <div class="zwothers"> <div class="sourcebox"> 文章来源:东北证券
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发表于 2021-6-23 19:35:47 | 显示全部楼层
围观 围观 沙发在哪里!!!
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发表于 2021-6-24 08:43:30 | 显示全部楼层
非常好,顶一下
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发表于 2021-6-24 18:51:15 | 显示全部楼层
撸过。支持。。。支持。。。
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发表于 2021-6-25 10:54:01 | 显示全部楼层
路过。支持围观。。。
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发表于 2021-6-26 16:49:25 | 显示全部楼层
不错 支持一个了
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发表于 2021-6-27 18:58:41 | 显示全部楼层
学习了,不错,讲的太有道理了
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