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招商证券:维持东方财富目标价45.98元

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发表于 2021-4-27 15:00:16 | 显示全部楼层 |阅读模式
  东方财富(300059):权益财富管理黄金赛道的标杆

  公司披露2020 年年报及2021 年一季报,2020 年营业总收入82 亿,同比+95%;归母净利48 亿,同比+161%;扣非后归母净利47 亿,同比164%;ROE17.89%,较上年升8.40pct。2021 年一季度,营业总收入29 亿,同比+71%,环比+26%;归母净利润19 亿,同比+119%,环比+38%。ROE5.6%,年化后达22.40%。根据利润分配方案每10 股转增2 股,每10 股派发现金股利0.60 元(含税)。
  盈利创单季度历史新高。今年一季度归母净利超越去年3 季度,创历史最好单季度业绩。规模效应显现,成本率明显下降。营业总成本率,由19 年56%下降至20 年38%,1Q21 进一步下降至29%。费用率方面,管理费用率下降最快,19 年、20 年、1Q21 分别为38%、22%和18%。单季度看,1Q21管理费用率、销售费用率和财务费用率均在3Q20 低点基础上进一步下降。
  证券业务市占率继续走高,高景气市场背景下盈利大幅增长。证券业务方面,流量、市占率及收入均有明显增长。根据易观千帆数据,2020 年1 月东财证券APP 月活1140 万,目前达到1400-1500 万左右。20 年手续费及佣金收入30 亿,同比+54%;今年一季度10 亿,同比+44%,环比+129%。我们估算20 年公司股基交易量市占率达到3.3%,今年一季度突破4%。两融业务方面,随着客户群体扩张和资金实力提升,规模市占率明显提升。20 年末融出资金297 亿,YoY+86%;一季度末329 亿,较上年末+11%。两融市占率20 年末1.83%,1Q21 市占率提升至2%
  基金销售业务受益权益财富管理黄金赛道。当前我国居民正在通过权益产品来增加对权益资产类别配置。20 年天天基金销售规模12978 亿,同比+97%,非货销售规模6991 亿,同比+86%。从收入贡献看,2020 年以基金销售业务为主的收入达到36 亿,同比大幅增长120%。并且2020 年东财证券获得公募基金分仓佣金2 亿,该部分佣金主要来自于基金代销的市场佣金。
  投资建议:维持强烈推荐-A 评级。受益资本市场景气度提升,公司在当前市场环境下证券业务市占率持续提升,权益财富管理业务快速发展,业绩连续高增。预计 21/22/23 年归母净利润分别为66 亿/84 亿/107 亿,同比+38%/+28%/+27%。维持目标价45.98 元。
  风险提示:市占率提升不及预期,二级市场大幅波动、交易清淡,基金销售竞争激烈。
(文章来源:招商证券)
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发表于 2021-4-28 07:08:22 | 显示全部楼层
very good 好内容。。。
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发表于 2021-4-28 18:24:34 | 显示全部楼层
占位编辑。。广告位出租~~~
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发表于 2021-4-29 11:45:08 | 显示全部楼层
顶起出售广告位
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发表于 2021-4-29 22:46:38 | 显示全部楼层
沙发???
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发表于 2021-4-30 15:30:32 | 显示全部楼层
为了三千积分!
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发表于 7 天前 | 显示全部楼层
这是什么东东啊
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发表于 7 天前 | 显示全部楼层
发发呆,回回帖,工作结束~
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发表于 6 天前 | 显示全部楼层
LZ敢整点更有创意的不?兄弟们等着围观捏~
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