请选择 进入手机版 | 继续访问电脑版

股票配资交流论坛

 找回密码
 立即注册
查看: 930|回复: 8

申银万国:预计东方财富2021-2023年净利润为66亿、87.9亿、112.9亿元 ...

[复制链接]
发表于 2021-4-27 14:58:13 | 显示全部楼层 |阅读模式
  东方财富(300059)点评:单季盈利创历史新高 把握互联网券商龙头稀缺性

  事件:东方财富披露2021 年一季报和2020 年报,1Q21 营收及净利均创历史新高,超预期。
  1Q21 实现总营收28.9 亿元,同比增71%,归母净利润19.1 亿元,同比增119%。2020 实现总营收82.4 亿元,同比增95%,归母净利润47.8 亿元,同比增长161%,与业绩快报一致。
  公司公告管理层换届。此外公告:1)董事长其实先生辞去公司总经理职务,但继续担任公司董事长(持17.7 亿股);副董事长史佳先生辞去公司董事职务,继续在公司任职(持7897 万股);陆威先生辞去公司董事、副总经理、财务总监、董事会秘书职务,继续在公司任职(持1665万股)。2)郑立坤先生将履任公司总经理职务,黄建海女士将履任公司副总经理、财务总监。
  互联网平台规模效应彰显,2020 净利率58%,比行业高23pct,1Q21 净利率66%。公司2020 净利率58%(vs 行业净利率35%),创2015 以来新高,同比提升15pct.2020公司期间费用24.0 亿(含员工成本12.7 亿),期间费用率29%;2020 员工人均成本25.8万元,同比增0.4 万元。1Q21 公司期间费用率继续下降至22%,净利率提升至66%。
  测算基金代销1Q21 贡献利润接近5 成,基金代销净利率72%;基金代销2020 贡献利润4 成。2020 年券商业务(主要是经纪&两融等)净利润约28.9 亿元,占比6 成,净利率58%;基金代销业务净利润约19.1 亿元,占比4 成,净利率64%;互联网广告和金融数据服务略亏0.23 亿元。以1Q21 互联网广告和金融数据服务盈亏平衡测算,1Q21 基金代销业务净利润约9.2 亿元,占比48%,净利率72%;1Q21 券商业务净利润约9.9 亿元。
  截至2020 年末公司上线公募基金产品超9500 只,合作基公司142 家。
  基金代销、证券经纪、净利息2020 合计贡献收入增量超95%,其中基金代销1Q21 贡献收入增量已超6 成。1)2020 总营收82.4 亿元,同比增95%:其中,基金代销、证券经纪、净利息收入分别为29.6、30.3、15.4 亿元,分别同比增140%、82%、89%,收入占比约36%、37%、19%,贡献2020 收入增量占比为43%、34%、18%。2)1Q21 总营收28.9 亿元,同比增71%:测算基金代销、证券经纪、净利息收入分别为12.7、9.2、4.4 亿元,分别同比增137%、47%、42%,贡献1Q21 收入增量占比为61%、25%、11%。
  1Q21 非货基保有量、经纪、两融市占率进一步提升。1Q21 归母净利19.1 亿元,同比+119%,环比+38%。业绩增速显著好于市场非货币公募规模增速 (同比+55%、环比+5%)及市场股基成交增速 (同比+12%、环比+18%) 。测算公司1Q21 非货基保有量市占率3.34%,环比提升0.11pct,同比提升0.40pct;经纪市占率3.95%,环比提升0.48pct,同比提升0.93pct;融出资金市占率2.18%,环比提升0.15pct,同比提升0.55pct。
  佣金率降幅好于行业,两融净利差提升。价方面,2020 经纪净佣金率2.04bps,同比下降0.13bp(vs 行业2.63bps,同比下降0.25bp),两融净利差4.1%,同比提升0.5pct。
  其实先生辞任总经理但继续担任董事长,管理层换届主要是东财系核心人物升任,管理团队更年轻化、专业化。未来郑立坤先生接棒其实先生担任公司总经理。郑总1984 年生,现任证券公司副董事长、总经理,为技术出身。曾任首席信息官,曾在集团负责choice 数据终端;并兼任中国证券业协会互联网证券委员会委员、上交所科技发展委员会副主任委员。史佳先生为公司副董事长,辞去原董事职务,但继续在公司任职,直接持有公司7897 万股,占比0.92%。陆威先生辞去原副总经理、财务总监、董秘等职务,但继续在公司任职,直接持有公司1665 万股,占比0.19%。两位辞任董事合计持股1.11%。
  投资建议:维持东方财富买入评级,公司互联网券商龙头地位,牌照、流量两端在内稀缺性均不变,未来管理层更专业化与年轻化。暂不调整2021-2022 年盈利预测,新增2023 年盈利预测。预计2021-2023E 归母净利润为66.0、87.9、112.9 亿元,同比分别增长38%、33%、28%。公司当前静态PE 55.9 倍,为近5 年12%分位。当前收盘价对应2021-2023 年动态PE 为40 倍、30 倍、24 倍。
  风险提示:公募基金出现大规模净赎回,市场成交活跃度骤降
(文章来源:申银万国)
回复

使用道具 举报

发表于 2021-4-28 06:01:22 | 显示全部楼层
很好~~
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2021-4-28 17:19:05 | 显示全部楼层
发发呆,回回帖,工作结束~
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2021-4-29 10:43:26 | 显示全部楼层
楼下的接上
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2021-4-29 21:41:54 | 显示全部楼层
这是什么东东啊
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2021-4-30 11:54:20 | 显示全部楼层
不错 支持下。。。
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2021-4-30 22:24:54 | 显示全部楼层
帮你顶下哈!!
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2021-5-1 14:39:31 | 显示全部楼层
看帖要回,回帖才健康,在踩踩,楼主辛苦了!
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2021-5-1 22:26:30 | 显示全部楼层
不知该说些什么。。。。。。就是谢谢
回复 支持 反对

使用道具 举报

广告合作|小黑屋|最火的股票配资交流社区平台!

GMT+8, 2021-5-11 21:01 , Processed in 0.187200 second(s), 25 queries , Gzip On.

Powered by gppzjllt.com Plus!

© 2019-2020 股票配资交流论坛 版权所有

快速回复 返回顶部 返回列表