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华泰证券:财富管理优势持续显现 投行业务收入显著改善

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发表于 2020-11-9 11:31:48 | 显示全部楼层 |阅读模式

  投行业务收入显著改善
  2020年前三季度公司实现营业收入243.36亿元,同比增长37.1%,增速较上半年下滑2.82个百分点;归母净利润88.39亿元,同比增长37.24%,增速较上半年下降20.64个百分点;基本EPS0.98元,同比增长30.67%;加权平均ROE7.04%,同比增加1.21个百分点。
  Q3公司经纪业务收入(20.56亿,YOY+111.01%)、利息净收入(7.82亿元,YOY+101.77%)与投行收入(YOY14.84亿,YOY+148.81%)显著改善,但公允价值变动损益亏损(-16.30亿元,YOY-354.72%),叠加管理费用与信用减值损失计提增加导致营业支出抬升(56.72亿元,YOY+57.17%),拖累Q3业绩表现,三季度单季公司归母净利仅增长2.11%。
  风险偏好回升助力利息净收入增速转正
  Q3市场交投活跃度显著提升,公司财富管理领先优势持续显现。前三季度公司实现经纪业务手续费净收入48.48亿元,同比增长50.69%,其中,Q3单季经纪业务手续费净收入为20.56亿元,同比增加111.01%,环比增长61.08%。公司坚定践行财富管理和机构服务“双轮驱动”的核心战略,在科技赋能下提升数字化运营能力,持续夯实财富管理业务领先地位。
  市场风险偏好回升,公司两融业务扩容,利息净收入改善。2020年前三季度,公司实现利息净收入18.04亿元,同比增长8.97%,增速较上半年(YOY-19.39%)实现转正;其中实现利息收入77.39亿元,同比增加20.90%;利息支出59.36亿元,同比增加25.07%,主要受短期融资款利息支出增长所致。受益于市场风险偏好提升,公司两融规模持续扩张,三季度末公司融出资金达998.04亿元,较年初增长44.63%,环比二季度末增加27.44%。三季度末公司买入返售金融资产规模达161.11亿元,较年初减少12.75%,较上半年末减少6.64%,预计与公司强化质押业务质量把控有关。
  投资业务表现边际走弱
  2020年前三季度,公司实现自营投资业务收入(投资收益+公允价值变动损益)达113.64亿元,同比增长40.27%,营收占比达46.70%,同比增加1.05个百分点。其中,公司前三季度实现投资收益137.57亿元,同比增长132.29%,增速较上半年下滑38.99个百分点;公允价值变动损失达23.93亿元,较去年同期收益减少了43.74亿元,主要系金融工具浮亏。Q3单季公司实现投资业务收入35.21亿元,同比增加3.86%,环比减少22.31%,主要系公允价值变动浮亏扩大至16.3亿元。
  投行业务表现靓丽
  受益于注册制改革、低利率环境下债券发行节奏提升以及低基数影响,公司前三季度股债发行规模显著增长,公司投行业务表现靓丽。前三季度公司实现投行业务手续费净收入27.46亿元,同比增长128.72%,增速较上半年进一步增加19.84个百分点;其中Q3单季公司实现投行业务收入14.84亿元,同比增加148.81%,环比增加68.74%。前三季度公司股债承销规模合计达4969亿元,同比增长78.75%;其中IPO规模达133.71亿元,同比大增207.31%,投行业务表现靓丽。
  2020前三季度,公司实现资产管理业务手续费净收入25.31亿元,同比增长15.65%;Q3资管业务收入达9.54亿元,同比增长21.01%,环比增长30.92%,预计受益于三季度行情向好背景下资管产品需求增加。
  投资建议
  公司坚定践行财富管理和机构服务“双轮驱动”的核心战略,在科技赋能下提升数字化运营能力,财富管理优势明显,投行业务显著改善,综合实力强劲。资本市场基础制度深化改革加快,公司作为头部券商将持续受益于改革红利释放。我们看好公司未来发展前景,结合公司基本面和股价弹性情况,维持“推荐”评级,2020/2021年EPS1.38/1.58元,对应PE14.04X/12.27X。
  风险提示:市场波动对业务影响大的风险。
(文章来源:财富动力网)

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发表于 2020-11-10 08:37:58 | 显示全部楼层
这是什么东东啊
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发表于 2020-11-10 20:16:36 | 显示全部楼层
看帖回帖是美德!
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发表于 2020-11-11 13:32:55 | 显示全部楼层
支持一下
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发表于 2020-11-12 06:37:45 | 显示全部楼层
是爷们的娘们的都帮顶!大力支持
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发表于 2020-11-12 17:41:55 | 显示全部楼层
相当不错,关注……
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发表于 2020-11-13 11:00:38 | 显示全部楼层
高手云集 果断围观
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发表于 2020-11-13 18:48:45 | 显示全部楼层
纯粹路过,没任何兴趣,仅仅是看在老用户份上回复一下
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