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A股估值已经见底 下半年如何投资?

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发表于 2020-8-25 14:32:54 | 显示全部楼层 |阅读模式
  长期以来,行为金融学对A股市场的影响,远甚于股票估值对A股市场影响。原因在于,A股市场各类指数的估值曾经长期高居全球市场榜首,依赖估值进行投资无异于缘木求鱼。但如今A股市场各类指数中不仅蓝筹指数仅10倍PE,上证综指估值也仅12倍PE左右。A股市场无疑已成为全球市场的估值洼地。
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  行为金融学理论基于人们的心理因素,美股市场作为全球市场领头羊,对全球投资者心理有着莫大影响,道指因美联储加息见顶回落,被视作今年全球市场动荡的关键因素之一,A股市场自然也不例外。但上半年至今,道指上半年跌幅仅2%左右,标普指数和纳斯达克指数上半年还是正涨幅,属于新兴市场的孟买指数上半年也是正涨幅,目前,这些蓝筹指数估值皆在20倍PE之上,但估值仅12.86倍PE的上证综指及估值仅10倍PE的A股蓝筹指数,今年上半年指数跌幅均超过10%,且上证综指还是连续3年累计跌幅超过30%。
  对于投资者而言,现阶段最重要的是清晰识别A股市场价值所在,无论如何要克服恐惧心理,切忌在牛市到来前错误离场。
  数据统计是帮助投资者识别价值最重要的工具,2016年上证50指数凭借估值优势单边走牛之际,中小板指数估值仍在60倍PE之上,因此,A股市场还难言企稳。但最新统计数据显示,目前,A股市场已有1401只股票估值不足30倍PE,723只股票估值不足20倍PE,147只股票估值不足10倍PE,除了高估值的次新股、题材股和ST股之外,A股市场整体估值已经见底。
  回顾2018年上半年,宏观经济相对韧性的情况下,市场震荡走弱主要源于风险扰动因素增多。目前也存在一些有助于提升风险偏好的正面因素。改革方面,今年以来金融开放步伐加快,未来将有更多外资流入市场;监管层不断释放出扩大国内需求的政策信号。金融监管方面,由去杠杆转向稳杠杆,监管政策转松有利于缓和信用风险。流动性方面,MSCI资金入市有利于缓解流动性压力。
  展望2018年下半年,当前底部特征日益显著,政策基调亦在边际变化,市场向上空间大于向下空间。风险偏好修复并非一蹴而就,市场中期底部构建需以时间换取空间。预计宏观经济不会大起大落,对应企业盈利是结构分化格局;国内外风险扰动仍将持续,风险溢价的下降更多取决于货币边际放松、去杠杆态度等微妙变化,市场中期底部有望在上述风险因素逐渐缓解的过程之中得以确认。
  2018年下半年行业配置分析
  从当前的估值情况来看,沪深300、上证50、创业板、中小板估值均回落至历史相对低位水平。2018年以来全部A股、创业板、大小盘指数PEG逐渐向中枢靠拢,各行业PEG呈现扩散态势。受6月A股下跌的影响,各行业的股价和估值均有所下降,目前A股几乎所有行业的PEG值均小于1。目前多数行业相对估值已经低于历史50%分位,轻工制造、黑色金属、传媒、电气设备、化工等行业的市盈率已接近历史最低位。
  股市仍是结构性机会,2018年下半年建议选择确定业绩方向优于风格判断。短期关注市场超跌反弹机会,预计成长股有望成为反弹先锋。中期注重布局,市场主线大概率仍在“成长”+“消费”之中,重点关注成长板块的新能源汽车产业链(长逻辑清晰,短期政策驱动转向市场驱动,关注优质龙头)、国防军工(受益业绩预期逐渐兑现及军工领域改革持续推进),消费板块的医药(产业利好政策不断落地兑现,未来增长预期明确)、大众消费行业(具有一定后周期属性,景气改善是核心驱动);此外关注金融周期等细分子行业的预期差修复机会,包括银行、电力等,估值优势显著,适合作为底仓配置。
  2018年下半年主题投资分析
  2018年下半年应密切关注风险偏好以及政策边际宽松对于主题投资的影响。下半年主题投资主要分为事件驱动和产业成长两个主要方向。事件驱动型主题要关注重要事件可能发生的时间节点,并根据市场投资热情提前做出应对措施,判断参与时机和退出节点;产业成长型主题则要视政策制定的高度、政策催化的密度和市场反应的热度而定。
  在当前国际贸易形势复杂的大背景下,国内创新成长领域的短板日益凸显,相关指导政策不断倾斜,科技兴国战略中的半导体产业链、5G通信产业链值得关注。扩大内需要求在传统消费增量的同时,国内消费不断升级。
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发表于 2020-8-27 16:05:42 | 显示全部楼层
为保住菊花,这个一定得回复!
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发表于 2020-8-30 09:10:01 | 显示全部楼层
为毛老子总也抢不到沙发?!!
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