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400亿港币联想集团和1000亿美金小米 到底哪个才是王

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发表于 2020-8-1 15:24:56 | 显示全部楼层 |阅读模式
  联想集团在香港证券交易所上市,巧合的是,小米也即将在香港证券交易所完成上市,这两家中国最著名的智能硬件企业,在未来非常长的时间内,也势必会被投资者不断的拿来比较。
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  5月24日,联想集团在香港发布了其2017/2018财年的全年财报,给公众提供了一次详细了解联想集团的机会,笔者详细阅读了联想集团该财年的完整财务报告。
  财报显示,联想集团2017/2018财年营业收入为454亿美金,折合2750.37亿人民币,同比增长5.4%,创下历史第二高水平,毛利高达63亿美金,折合401亿人民币。
  顺带值得一提的是,联想集团的这一营收其实早就超过了格力、美的、海尔、oppo、vivo与小米等国内众多知名的家电与3C类企业。
  再来看财报。联想集团的营收主要由PC、移动与数据中心三个核心业务贡献。其中最让人感到震惊的是,联想集团的PC业务表现优异,2017/2018财年实现远高于大市的增长,并在全球企业级市场重新拿下营业额和销量双料冠军。不仅实现323.79亿美金,折合2066.65亿人民币的营收,税前利润更是高达14.59亿美金,折合93.12亿人民币,税前利润率接近5%。
  如果按照传统智能硬件企业1倍的市销率计算,联想集团单PC业务的市值就高达2000亿人民币,如果按照成熟硬件企业15倍的市盈率计算,联想集团的PC业务估值也达到1000亿人民币以上。
  而截至香港证券交易所的最近一个交易日,联想集团的市值只有470亿港币,这无疑被投资者大大低估了。
  联想集团价值之所以被投资者大大低估,很大程度受PC业务之外的移动与数据中心业务的拖累。
  2017/2018财年,联想集团移动业务出现了6.03亿美金经营亏损,数据中心业务也出现了4.25亿美金经营亏损,移动与数据中心业务合计经营亏损超过10亿美金,严重拖累了联想集团的盈利能力,导致联想集团的真实价值被投资者忽略。
  与联想集团价值被严重低估相对应,中国另外一家智能硬件企业的价值被大大高估,这家企业就是小米。
  小米是一家以智能手机为核心的智能硬件企业,在智能手机之外相继布局了电视、电脑及其他周边智能硬件,但小米在手机、电视与电脑这等核心品类都未能取得市场领先。
  小米最新提交的招股说明书显示,小米公司2017年营收为1146亿元,不足联想集团营收的二分之一,如果按照对传统硬件企业常用的1倍市销率估值方式计算,小米的估值大概在1000亿人民币上下。
  但据《华尔街日报》援引知情人士的透露报道称,小米IPO的估值在700亿美元到800亿美元之间,彭博社也援引消息人士的透露报道,称小米IPO最新的估值在600亿美元到700亿美元之间,而小米公司则希望能以1000亿美元的估值,获得至少100亿美元的融资。
  无论是小米自己期望的1000亿美金,还是媒体报道的600-800亿美金估值,其实都远远超过了它的真实价值,也高过oppo、vivo、联想、格力、美的与海尔很多同类型的家电与3C类硬件公司。
  2017年,小米收入为1146亿元,其中硬件业务营收在1000亿人民币左右,按照雷军给硬件业务设定的最高5%净利率,其硬件净利润在50亿人民币,按照远高于苹果的30倍市盈率计算,小米硬件业务的估值上限在1500亿人民币。30倍的市盈率是一个相对合理的市盈率,因为手机市场是变数最大的一个产业,每年变幻大王旗,这也是手机企业为什么很难上市,也很难获得高估值的一个重要原因。
  小米手机在全球市场面临苹果、三星、华为、荣耀、oppo与vivo等强敌的竞争,另外魅族、360与锤子等雄心不死,联想集团也携联想与摩托罗拉双品牌卷土重来,这将使得小米很难再重演2017年的反转奇迹。
  小米智能手机的寿命周期只有1-2年,每年会有新的增量,也会有大量被弃用。我们按照小米手机每年平均2亿存量用户的规模,平均每个用户在互联网服务领域的单年贡献为50元,小米的互联网服务年营收可达到100亿,按照15%的净利率,30倍的市盈率测算,其互联网服务部分估值在450亿人民币左右。
  将小米公司硬件业务部分估值与互联网服务部分估值相加,其较为理想的估值也只有1950亿人民币,折合为300亿美金,与市场传闻的近千亿美金估值相比,其价值也远远被高估了。
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发表于 7 天前 | 显示全部楼层
小手一抖,钱钱到手!
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发表于 6 天前 | 显示全部楼层
不错 支持一个了
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