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证券、金融服务行业动态:3月业绩环比显著改善、同比高基数有所承压 ... ...

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发表于 2020-6-30 13:41:18 | 显示全部楼层 |阅读模式
配资之家(www.miaogu.com)讯:10:31【易纲:国内资产证券化发展欠缺 主要是基础资产与海外不同】中国央行行长易纲在博鳌亚洲论坛“货币政策的正常化”分论坛上表示,中国资产证券化一直没做起来,主要是基础资产的问题。国外资产证券化后这部分基础资产是要卖给市场的。而中国资产证券化中的基础资产一般是最好的资产,不舍得卖断,我们也在考虑如何更有效的将reits市场发展起来。10:29【创业板ETF获大额净申购】财联社4月11日讯,据统计,4月11日,规模最大的易方达创业板ETF份额历史上首次突破60亿份,达到60.55亿份,较上个交易日增加了逾1亿份;紧随其后的华安创业板50ETF份额达到48.86亿份,较上个交易日增加逾1.7亿份,规模也创历史新高;规模第三的广发创业板ETF份额为4.77亿份,较上个交易日增加约0.8亿份。
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证券、金融服务行业动态:3月业绩环比显著改善、同比高基数有所承压
行业近况
23 家上市券商公布3 月经营数据:单月营收合计146.8 亿元,环比+145%/同比-14%,净利润合计67.1 亿元,环比+359%/同比-19%。18 年1-3 月合计实现净利润136.2 亿,同比-15%。印证了我们在本周周报中“环比改善无忧、同比高基数或承压”的预判。
评论
经纪业务环比显著改善、同比小幅下降。1)3 月股票交易额在ADT(环比+9%至4702 亿)和交易日(从15 天增长至22 天)双重带动下,环比增长60%,但同比下滑10%;2)月末两融余额同/环比回升8.5%/0.6%至10,010 亿。
投行业务呈现股降债升。3 月IPO 融资额同/环比-87%/-66%至38亿、再融资同/环比-57%/-67%至460 亿(月初统计或与实现有所偏差);企业主体债承销额同/环比+33%/+217%至10,560 亿,其中公司债、中票、ABS、短融增长明显。
自营分化,创业板表现强势。1)主要指数分化:3M18 沪深300-3.1%/创业板指+8.4%/中证全债+0.6% vs. 3M17 沪深300+0.1%/创业板指-1.0%/中证全债-0.3%;2)按照惯例,季末净资产已包含证金互换部分在1Q18 期间净值变动影响:考虑该部分影响,3 月AFS 浮亏约占当月净利润~14%/占净资产0.1%。
此外,季末往往是资管和利息类收入大月,3 月上市券商披露的8家资管子公司合计净利润环比+64%/同比-44%。
估值与建议
从政策催化(CDR 及相关上市制度改革)、估值修复(当前A/H 大型券商交易于18e 1.36x/1.00x P/B)、盈利稳定性(前六大券商17年盈利同比+12% vs.行业整体-8%)三方面,大型综合券商进入布局时点,建议投资者积极关注。同时,重点推荐东方财富:我们认为市场对东财业务拓展的天花板、业绩增长的确定性以及估值溢价的持续性等三方面存在显著的低估。
风险
市场大幅下行;监管不确定性。

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