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万科登顶全球市值最大房企 宝能系暴赚逾500亿

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发表于 2020-5-24 11:31:34 | 显示全部楼层 |阅读模式
  1月15日收盘,万科的市值为4026亿元,与美股和港股的上市房企按人民币换算比较后,万科成功登顶全球市值最大房企。而1月16日万科大涨超8%,市值也再度刷出4438亿元的新高,成功巩固了龙头房企的地位。
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  尽管面临地产调控等不利因素,但龙头房企反而强者愈强,近一年多以来,中国千亿市值房企数量快速增加,从2016年底的12家增长至最新的18家,并超过美国成为全球千亿市值房企最多的国家。
  有统计数据显示,内地千亿市值房企分别有万科、碧桂园、中国恒大等11家,较2016年底增加5家,分别是碧桂园、中国恒大、融创中国、华夏幸福和龙湖地产;
  香港千亿市值房企分别有长和、新鸿基地产、长实集团等7家,新世界发展为新晋者。此外,正在IPO(首次公开发行)排队中的万达商业,料将也是一家千亿市值房企。
  近期,A股地产板块受到市场热捧,各路投资者蜂拥抢筹,地产类上市公司股价呈现出普涨态势,行业龙头万科A的股价更是连创新高。由此,当年“杠杆上的收购”、斥资数百亿投资万科A的“宝能系”,再度成为外界关注焦点。万科A一役,“宝能系”究竟赚了多少钱?
  2018年以来,房地产板块异军突起,作为龙头股的万科A开年以来已经暴涨近3成,而去年则暴涨逾5成。
  1月16日,在大量买单簇拥之下,万科A股价一路震荡上行,至收盘大涨8.39%,报于40.20元/股,再创历史新高。以上述收盘价计算,万科仅A股所对应的市值已达到3903亿元(未包括港股市值),距离“深市一哥”的位置(美的集团最新市值3983亿元)仅一步之遥。
  最大的赢家则非宝能系的姚老板莫属。作为两年前那场惊天动地的宝万之争,曾经参与的主角,华润集团和恒大,都已先后从万科退出。
  但宝万事件的始作俑者宝能系,持有逾25%万科的股权的姚老板,在宝万之争刚尘埃落定之后,却一直未见退出的动作。
  而在公司股价连创新高的过程中,“咬定万科不放松”的“宝能系”无疑成了最大赢家。靠着近三年对万科A的坚定持股,“宝能系”获得了惊人的投资收益率。
  公开资料统计,宝能系通过深圳市钜盛华公司、前海人寿等多个账户持有万科股份28.04亿股,占万科的总股本25.4%。以最新股价计算,对应持股市值高达1127.2亿元。回看“宝能系”投资成本,其持股中的绝大部分(占总股本的24.26%)是在2016年之前购入,当时耗资约430亿元,随后万科A“停牌避险”,“宝能系”又在2016年7月万科A复牌后进一步增持了少量股份,综合而言,其对万科A股票的总投资成本约为450亿元。如此来看,即便不考虑分红因素,“宝能系”目前投资万科A的账面浮盈也高达677亿元,投资收益率为150%,浮盈额相当于万科2016年净利润210亿元的三倍余。
  如果进一步分析,“宝能系”对万科A的投资收益率要远远高于150%。原因在于,“宝能系”投资万科股票并非全部使用自有资金,而是动用了大量的杠杆资金。根据之前公告,曾为钜盛华举牌提供资金弹药的多款资管计划,是钜盛华向相关资产管理计划账户中划转了相应的进取级/劣后级份额的认购资金,随后由相关资管计划进场购买万科A股票,而“宝能系”当时动用了两倍的资金杠杆(即1配2)。
  然而,这仅是公开披露的数据。据新华社此前报道,监管部门组织的调查显示,“宝能系”购买万科A股票所用资金的杠杆倍数达到4.19(当时已持有万科A的24.26%股权)。若按监管部门的调查结果计算,则“宝能系”对于万科A的投资成本中,仅86.7亿元为自有资金,剩余363.3亿元源自外部融资。那么,即便以年利率10%来计算其融资所付支出,最近三年“宝能系”所付利息支出约为109亿元,“宝能系”投资万科A的整体投资成本约为195.7亿元。由此计算,扣除利息支出,“宝能系”2015年以来对万科A的投资盈利达到568.2亿元,而通过杠杆作用,对万科A的整体投资收益率达到惊人的655%。
  不过,“宝能系”掌门人姚振华并不承认监管部门给出的上述杠杆资金调查数据。姚振华在2016年给新华社记者的书面回复中,表示宝能实际资金杠杆倍数为1.7,最高不超过2,完全处于“安全范围”以内。即便以整体投资两倍杠杆计算,“宝能系”对万科A股票的自有资金投资也仅为150亿元。
  而除了万科,其他龙头房企未来的赚钱效应也不可低估。
  招商证券认为,务必重视2018年房地产板块的超额收益机会。无论从基本面角度还是流动性角度看,2018年上半年是房地产板块最佳配置时点(超额收益区间起点),板块机会预计将延续到2019年。维持全国销量同比2018年二三季度见底的判断,全年销量呈现宽“U”型走势,一二线或提前见底,板块超额收益区间渐近。目前一线正量稳价补跌(房地产板块绝对收益最佳进场点),同样情景二线城市或出现在明年二季度左右(房地产板块绝对收益最佳进场点)。
  天风证券表示,地产股将迎来戴维斯双击,集中度持续提升、政策不确定下降、地产泡沫解除以及估值业绩不匹配,这四大逻辑将支撑行业继续上涨。从看多龙头转向全面看多,行业既可以赚25%业绩的钱,也可以赚50%估值的钱。
  推荐三类标的:1)首选龙头房企:万科、保利、金地、招商;2)精选二线优质房企:广宇发展、新城控股、北京城建、华侨城;3)持续推荐地产新红利:光大嘉宝、世联行等。
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发表于 2020-5-27 10:49:39 | 显示全部楼层
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