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银行业绩良好 银行股快速拉升

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发表于 2020-5-23 13:15:35 | 显示全部楼层 |阅读模式
  银行股盘中快速拉升,截至发稿,宁波银行、平安银行涨幅过3%,农业银行、中信银行涨幅过2%,建设银行、中国银行、交通银行、招商银行、吴江银行涨幅过1%。
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  近期A股市场持续走高,在沪指走出11连阳后,具备低估值高安全边际的银行股已出现崛起迹象,部分银行股已走出领涨行情。
  盈利能力持续提升
  多数券商分析人士预测,2018年息差将企稳回升,使得行业净利息收入增速进一步提升,带动营收增速回升。在银行业加速“回归本源”、经营更趋稳健的大背景下,行业资产质量改善,不良占比下降,也成为银行估值上升的内在因素。
  华创证券分析师张明表示,2018年有较大的概率实现行业息差全面回升,目前的估值水平隐含的过度悲观预期有望得到修复。从贷款来看,央行口径新增贷款利率自2017年起逐季回升,上市银行由于按揭占比较高,反映相对滞后,2018年上市银行贷款利率水平将温和企稳回升。此外,他预测银行债券与投资收益率有望触底回升。
  在中银国际证券银行业分析师励雅敏看来,2018年随着金融市场开放的加快,海外资金流入提速,偏好大盘蓝筹的海外投资者的进入推动市场风格转变,为银行板块估值提升提供支撑。据励雅敏观察,2017年以来A股陆股通资金呈现加速流入态势,从陆股通资金所代表的海外投资者的配置偏好来看,大市值、高ROE、低估值、高股息的个股更受青睐,而这些特点正与国内银行板块的特点相匹配。2018年随着MSCI新兴市场指数的调整正式生效以及沪伦通筹备提速,A股国际化进程有望更有力推进,利好银行板块估值提升。
  励雅敏认为,目前估值对应隐含不良率接近11%,安全边际充分。银行股估值存在继续提升的动力。A股银行估值明显低于其他市场银行业的中枢水平。以美国银行业为例,在9%左右的ROE水平下,美国银行业整体估值水平在静态1.4PB左右,而A股银行目前14%的ROE仅对应静态1PB,估值存在较大上升空间。
  民生证券分析师李峰表示,到股份制银行公布2017年报时,不良压力对业绩增速压制会大幅缓解,打开股份制银行的股价上涨空间。在前些年银行经营压力较大时,不同类型银行对不良贷款确认的尺度存在差异,这是导致上半年股份制银行相对大型银行股价走弱的重要原因。而从银行中报情况看,光大、浦发、民生、平安该指标都在边际改善,其中光大、浦发该比例已经超过90%,到年报有望达到100%附近。
  那么银行股是否应当重新值得投资者重视呢?
  首先,从目前情况来看,在经历了2017年第一季度净息差达绩到历史最低并于二季度开始企稳回升后,2018年整个银行业的净息差很难再创新低。而从Wind数据来看,多家券商对于银行股净利润增速预测数据显示,无论从平均值(8.52%VS6.20%),还是中位数(6.90%VS4.69%)的角度,2018年银行股净利润增速都要好于2017年。
  其次,如果从估值角度来看的话,截至1月12日收盘,国有四大行以及多家优秀的股份制大行2018年预测市净率(PB)普遍低于1倍,而对应的净资产收益率(ROE)则多处于13%-14%的区间,反观全球大型银行股,在ROE仅为8%左右的情况下,却享受了1.3倍左右的PB。A股银行股估值具有明显的优势。
  另外,2017年宏观经济的发展继续稳中向好,很多强周期性行业在供给侧改革的推进过程中,经营有了很大起色,加之众多地产公司业绩优秀,在一定程度上化解了银行坏账的风险。截至到2017年三季度末,16家银行上市公司中仅有农业银行(601288.SH)、浦发银行(600000.SH)以及招商银行(600036.SH)的不良率超过行业水平(1.74%),整体上呈现出企稳乃至收窄的态势。
  同时,国有大行以及上市股份制银行中的大行对于新增贷款的审批越来越严格,市场预计未来不良率有望进一步降低。随着不良率拐点的出现,此前压制银行股估值的问题也将有望解除。
  除此之外,由于去年实际利率已开始走高,未来有望带动银行的净利息收益率回升,银行股业绩有一定概率超出市场预期,从而获得情绪溢价。
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