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银行股估值偏低 三大主线布局

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发表于 2020-5-23 13:15:17 | 显示全部楼层 |阅读模式
  进入2018年,银行板块上攻欲望强烈,且多次上演护盘主力军的角色。数据显示,2018年以来,银行板块整体涨幅已达到5.74%,甚至高于保险板块的5.66%。也因此,在市场热点贫乏,白马股后劲不足的情况下,该板块给市场带来一定的想象空间。
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  午后,银行股继续走强,截至发稿,平安银行涨5.31%,农业银行、工商银行涨近3%,招商银行、建设银行涨超2%。此外,保险股也相对强势,中国平安、中国太保涨近5%。
  银行股普遍被低估?
  从2017年至今,蓝筹股走出了从低估到修复的上涨过程,白酒被低估、消费股被低估、券商被低估,在2017年一年中,这些价值洼地逐渐被资金填平,银行股就成为了目前市场上唯一被低估的板块。
  对于银行股,杨宝忠看好净资产低于股价的城商行,例如民生银行、上海银行等,尤其看好上海银行。11月11日,上海银行股价收于14.80元,但是每股净资产是15.91元,中间有1元多的价差。如果按未来5年12%的增长率(这个预期远低于现在的增长率),5年后每股净资产将达到30元,这和14.81元股价之间有巨大的价差。
  净资产低于票面价格的原因主要是上海银行目前正受到解禁压力,2017年11月,上海银行解禁了29.26亿股,解禁前流通盘为150亿元,解禁后达到780亿元,解禁股数量是原来的3.75倍。尤其此次上海银行解禁涉及的股东数量庞大,多达34649名,对上市公司股价的影响不容小觑。也正因为解禁影响,上海银行股价近期深陷调整,上海银行发行价为17.77元,目前已跌破发行价。
  这在杨宝忠看来是一个极好的布局时机,因为上海是中国最大的城市,在中国经济高速发展的过程中,一马当先享有发展机遇。而且上海地区经济发展稳定性更高,对上海银行的发展具有较高的托底作用。
  上海银行、南京银行、兴业银行等城商行各有特点,但从财务数据来看,杨宝忠更看好上海银行。2017年三季度报告显示,上海银行1-9月实现归属于母公司股东的净利润116.58亿元,同比增长6.84%,环比上升,扭转了上半年下滑的势头。而且营业收入趋势向好,2017年第三季度实现营业收入90.33亿元,较2017年第二季度环比增长25.31%。在中小银行营收普遍下降的情况下,上海银行营收大幅增长,营收增长是利润增长最基本的前提。
  另外,上海银行资产质量从去年三季度开始稳定提升,拨备覆盖水平提高。2017年9月末,上海银行不良贷款余额72.32亿元,较上年末增加7.34亿元;不良贷款率为1.15%,较上年末下降0.02个百分点,关注贷款率为2.19%,环比微增7BP;拨备覆盖率为273.06%,较上年末提高17.56个百分点。
  除了上海银行,杨宝忠看好民生银行的原因也是每股净资产较低,尤其是民生银行的港股,2017年三季报显示,民生银行每股净资产为9.89元,1月11日民生银行A股股价为8.8元,港股股价为8.15港元(约6.77元)。
  2018年银行股投资策略
  如今银行股已经启动,并且积累一定涨幅,那么现在是否错过最佳投资窗口?对此戴志锋认为,银行资产质量望继续稳健向好,净息差也继续企稳修复,但弹性不大。这就注定银行基本面上升的幅度不会很快,但持续时间会超预期。这是与中国经济L型和银行业本身的属性是相关的。从这个角度而言,目前银行板块仍是值得投资的品种。具体方向上,戴志锋建议把握下面几条主线:
  1、大型银行是配置盘,基本面最确定。金融供给侧改革对其有利,大银行基本面确定:负债端有优势;资产端没有劣势。估值不贵,是重要的基本配置盘,看好工商银行+建设银行+农业银行。
  2、拥抱银行板块的核心资产—招商银行和宁波银行。优质银行罕见,稀缺性会使它们估值继续提升,银行板块向上时,招商银行和宁波银行是弹性重要来源。
  3、中小银行的投资面见底,基本面未来见底、改善的品种,会有较大弹性。中小银行今年股价走势和目前估值已反映负面预期;中小银行目前包含这种“改善的期权”。
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